内容提要
行情回顾
上周沪铜主力合约延续回落走势，上周五收于66810元/吨，周涨幅-0.89%。现货方面，上周期铜重心持续下行，下游入市采购情绪较转好。本周盘面低位徘徊下游节后采购情绪向好，下游补库要支撑升水。
核心观点
供应端，截止周五（5 月 5 日）SMM 进口铜精矿指数报85.47美元/吨，较上期指数增加 0.72 美元/吨。智利国家统计局数据显示，智利 2023 年 3 月铜产量同比下降4.7%至436,000 吨，仍为近几年同期最低，因来自国营 Codelco 铜公司的产量同比明显下滑。不过智利 3 月铜产量环比有明显回升，年初矿端扰动较多，3 月份以来在不断恢复，整体供应出现回升。国内方面，4 月SMM中国电解铜产量为 97 万吨，环比增加1.86 万吨，增幅为2%，同比增加 17.2%，且较预期的 95.39 万吨多1.61 万吨需求端，SMM 调研上周国内主要精铜杆企业周度开工率为65.71%，较上周回落 13.04 个百分点。再生铜制杆企业开工率为542.71%，较上周回落 19.91 个百分点。受铜价大幅下挫的影响，再生铜原料供应商捂货惜售，五一假期前出现再生铜原料“一货难求”的景象，导致了再生铜杆开工大幅下滑。铜材整体开工未有超出季节性的表现，经历过三月份铜价下跌下游订单短暂大增后，后续消费被提前透支，据草根调研四月中旬以后新增订单大幅走弱，未来进入淡季后存在进一步走弱的风险。库存方面，截至 5 月 5 日，SMM 全国主流地区铜库存环比上周五增加0.46万吨至16.81万吨，目前总库存较春节前的19.66万吨减少 2.85 万吨，但仍较去年同期高4.81 万吨。宏观层面，上周美国联邦储蓄保险公司宣布，美国第一共和银行将被出售给摩根大通，这是美国近两个月来倒闭的第三家银行。而仅仅 2 天后，美国联邦储备委员会便宣布上调联邦基金利率目标区间 25 个基点到 5%至5.25%之间。而美国非农报告全面爆表！美国 4 月季调后非农就业人口增加25.3 万人，增幅超过预期的 18 万人，海外宏观层面多空博弈加剧。国内方面，中国财新制造业 PMI 弱于预期，4 月份中国制造业采购经理指数（PMI）为 49.2%，比上月下降 2.7 个百分点。综合来看，近期铜价从高位回落，但整体尚未脱离此前真区间。宏观层面的影响力正在消退。当前需求端复苏的力度依旧较弱，供应端的压力逐步凸显，铜供需逐步走向过剩的格局没有改变，上半年铜价重心仍以向下为主。
策略建议
观望
风险提示
美联储加息不及预期，国内经济房地产复苏超预期。
2023年第20周兴证期货铜周报
