铜 : 本周保税区与上期所库存均小幅增加。国内近期开展大规模污水检查治理工作，江苏江西多地开展有关污水排放的停产整治行动，对当地重工业生产有一定影响。2018年第一批固体废料进口审批结果公布，金属类别较去年同期大幅减少，进一步加重短期对精铜供给的担忧。之前预计反弹已有部分盈利，可逢高减仓，观点供参考。
铝：山东遭环保部点名批评，涉及289万吨指标获取方式违规，引继续减产忧虑，加强市场偏多氛围，伦铝创年内新高。但我们认为伦铝因为中国出口下滑带来缺口扩大及库存接近十年新低，整体基本面偏多未改变。但国内库存累积预期不断验证，同时铝价也难得到成本支撑，原料仍趋于弱势。未来我们认为跨越淡季铝继续累库存为大概率事件，而新建产能虽然在11月暂缓后，进入12月原料下跌部分利润修复，投产也开始加速，内蒙古、广西、甘肃、贵州等新投产项目进展顺利，几近弥补采暖季减产，4季度电解铝运行产能与3季度持平。淡季压力仍将显著，特别是高库存下深贴水，现货抛售压力不断增加。出口改善国内平衡表预期短期难以验证，所以反套仍不建议持有，操作建议沪铝反弹后轻仓试空不变。
锌：近期锌产量及进口均创年内新高，同环比增加增幅达到5万吨以上，但库存累积仅在3万吨左右，极大改善锌需求增速，但实际供应增加大部分进入隐性库存累积，仅保税区库存月累积量接近4万，未来一段时间这种趋势仍将延续，去库存的动力短期不足，锌价格及现货升水走高趋势也可能无法持续。操作建议观望。
镍：上周我们认为当前不锈钢库存低位或引发补库周期对镍价将形成上涨驱动力，但本周镍价上涨后不锈钢价格表现乏力，补库周期短期内或难实现。仓单逻辑方面，随着2018年1月1日关税上调日期临近，内外盘比价因素导致短期进口俄镍报关进口增多，仓单逻辑短期或进一步走弱，人民币镍板由上周一的升水200元/吨到周五的贴水300元/吨，镍价存回调风险，操作上多单止盈离场，激进投资者可部少量短空，观点供参考。
