策略摘要
总体而言，由于目前铜品种库存仍处低位，并且5月冶炼存在一定检修安排，叠加消费在铜价回落后抑或有所回升，因此目前就铜品种而言，不宜过分悲观。此前地产开工端数据相对较差，但成品房销售数据则有所好转。目前实体企业可以进行一定补库，期货操作暂时可以观望为主。
核心观点
市场分析
现货情况：
据SMM讯，昨日虽期铜反弹至65000元/吨上方，但现货成交跳至升水400元/吨，主要归因于市场可流通货源紧张，日内有库存方拥有绝对话语权。早市，持货商报主流平水铜升水350元/吨附近，部分升水350元/吨以下货源被秒成交；好铜依旧货源紧缺，升水400元/吨以上，贵溪铜升水500元/吨，湿法铜升水250元/吨左右，非注册货源升水200元/吨附近；市场成交积极但货源偏紧。进入主流交易时段，主流平水铜升水380~400元/吨，好铜如金川大板升水500元/吨，湿法铜升水300元/吨附近积极成交。临近十一时，市场出现主流平水铜升水400元/吨以上报价，成交情绪有所降温。
观点：
宏观方面，近期又有诸多美联储官员发表鹰派观点。2023年FOMC票委、达拉斯联储主席洛根表示，目前的数据不足以暂停加息；此外，鹰派态度最为明显的圣路易斯联储主席布拉德认为，银行业担忧被过分强调，支持进一步加息作为应对通胀的保险。而美联储副主席提名人、现美联储理事杰斐逊则称需等待数据，观察紧缩的滞后效应和信贷收紧的不确定性。当下，市场认为美联储6月加息的概率升至40%。当然，不排除这些鹰派言论是美联储管用的“预期管理”的手段的可能性，但这却也使得美元持续走强。铜品种在此过程中也收到一定抑制。
矿端方面，据Mysteel讯，上周铜精矿成交活跃度仍偏清淡，不过需要关注在政策方面，智利大选后可能会被再度提出的税制改革的方案，这或许会对铜矿开采产生重大影响。目前TC价格仍持续走高，周内上涨1.41美元/吨至86.88美元/吨。
冶炼方面，国内电解铜产量23.20万吨，环比减少0.20万吨。5月间有部分企业开始检修，其他冶炼企业维持正常生产。五一假期，冶炼企业不停产轮休，不过周内产量还是受到一定影响，因此铜产量小幅减少。预计整个5月产量也会有小幅下降。
消费方面，据SMM讯，上周所公布的4月间铜材整体开工率下降1.5个百分点至75.15%。由于去年4月间受到疫情袭扰的影响，故此同比较去年上涨14.76个百分点。但在近期铜价回落之后，不排除下游企业采购积极性逐步回升。实则在上周四铜价开始出现下跌迹象之时，部分铜杆企业便已经加大采购力度，同时企业订单也呈现明显增长。不过昨日公布的房地产方面的数据显示，1—4月份，全国房地产开发投资35514亿元，同比下降6.2%。房屋新开工面积31220万平方米，下降21.2%，地产板块的疲弱仍使得市场信心受到较大影响。但在成品房方面，70个大中城市商品住宅销售价格环比整体涨幅回落、二手住宅环比涨幅回落更为明显，各线城市商品住宅销售价格同比上涨或降势趋缓。
库存方面，上交易日（5月18日）LME库存上涨0.39万吨至9.05万吨。SHFE库存较前一交易日下降0.27万吨至5.77万吨。
国际铜方面，上个交易日国际铜与伦铜比为7.04，较此前一交易日上涨0.67%。
总体而言，由于目前铜品种库存仍处低位，并且5月冶炼存在一定检修安排，叠加消费在铜价回落后抑或有所回升，因此目前就铜品种而言，不宜过分悲观，但需要注意的是房地产板块近期公布的数据相对悲观，需求展望目前难有乐观。实体企业可以进行一定补库，期货操作暂时可以观望为主。
策略
铜：中性
套利：暂缓
期权：暂缓
风险
海外银行体系负面影响进一步蔓延
旺季需求无法持续
