铜 震荡
昨日期铜价格上涨，受增值税 4 月 1 日下调及沪铜合约换月影响，现货对 1904 合约高升水，报升水 820 元/吨-1050 元/吨。昨日 LME 库存减少 2600 吨，现货升水大幅走高 18.25美元/吨至 33 美元/吨，表面上周 LME 交仓事件影响消退。据 SMM 预计 3 月铜杆企业开工率为 76.23%，同比下降 3.17%，环比上升 29.76%；预计 3 月铜管企业开工率将回升至 90%，环比增长 27.51%，同比增长 2.65%；预计 3 月电线电缆企业开工率回升至 87.53%，同比下滑 0.08%。国内主要地区的下游已基本上恢复正常，但受现货高升水影响，或抑制下游采购。整体来看，减税刺激经济，下游消费明显改善，维持中期看多铜价观点，但短期高升水抑制下游采购，预计铜价维持震荡。
锌 震荡
锌市场较为亢奋，国外库存紧张和国内下游疲软造成了多空对立环节，目前外围的现货升水走强，虽有增值税提前执行带来冲抵，但目前的进口压力仍然较大，安全检查的落地时间较慢，给予市场一定的货源充足的情绪，严重怀疑 4-5 月交割容易出问题。对于目前库存过低的问题，LME 库存大幅下降至 6 万吨以下，去年同期 20 万吨，很容易出现一波大涨行情，具体要看国内的库存消耗速度。伦锌 2750-2800 美元/吨明显偏高，此轮拉涨后伦锌向上的空间可能有限，但鉴于进口窗口持续关闭，国内的锌价或将呈现持续上涨的状态以便至少将现货进口窗口打开，预计仍有 1000 元/吨的向上空间。等待安全检查落地时间，可能有较大的上涨行情。助推点：安全检查 沪锌库存消耗加快 基建提速 风险点：伦锌集中交仓
铅 震荡
铅价可能已经跌破综合成本线，原材料价格小幅回调，但铅价的跌幅依旧快于原料的跌幅，下方空间变得极为有限，企业的悲观情绪和市场偏弱的宏观行情造成了铅价的重心下移。近日将启动金属非金属地下矿山转向执法行动，属于全国范围内的安全检查行动，铅矿产冶炼恐受波及，对供给端形成抑制，导致有色普涨。对于铅，整体上的政策不支持的态度没有改变，原生铅利润本身就低而有主动减产迹象，此轮检查对于市场供给影响有限，预计安全检查启动后铅价将转为偏强震荡，维持长线空铅的观点不变，关注再生铅成本 17000 元/吨带来的支撑作用，夜盘时段主力合约跌穿后容易出现反弹镍 震荡
伦镍继续波动，略反弹至 13000 美元上方。全球经济增长不确定性继续主导市场，但寄望中国出台进一步刺激措施。国内增值税调整，4 月偏弱，电解镍内外盘倒挂，国内镍板紧张情况延续，对镍仍有一定支持，现货交投情况整体仍较为一般，贸易商惜售，基差走扩。备原料需求存在，国内外新镍铁产能释放，印尼连续有新产能投放，不锈钢终端需求一般，但开工率提升，去库存情况暂时不佳。关注近期是否呈现原料备货因增值税调整而回升。沪镍 1905 料在 101000 附近震荡。
锡 震荡
目前外围美元市场变动活跃，锡本身基本面支撑有限，更多跟随宏观情绪带动。后续将启动金属非金属地下矿山转向执法行动，属于全国范围内的安全检查行动，鉴于国内的锡矿产供应本就有限，国内一月份甚至出口了较多的锡精矿，更多是跟随情绪带动，可能会跟着有色板块整体普涨。近日国内外多个经济数据表现较差，经济仍在阶段性摸底，需求不畅是我们持续关注的问题。锡因为主要用在马口铁、电子焊料等方面，对于出口的需求较大，因而预期不足的话会带着锡价向下调整。安全检查打乱了前期的右侧节奏，目前认为安全检查启动后价将偏强调整，但因需求疲弱上行空间预计有限。
