铜：持空
镍：减空
锌：持空
铅：观望
铜：周二铜市反弹受阻。周二美联储召开货币政策会议，市场关注周三会议结束后的声明，其中是否停止缩表是关注的焦点。回到铜市来看，LME库存减少2625吨，但现货升水降至10美元，随着上周库存的大幅增加和本周现货升水的回落，市场的挤空似有结束迹象。周一COMEX期权市场出现创纪录的5250张的看多买入期权，合约为1907，行权价为3.05美分/磅，或6722美元，可见这是对铜价上破阻力位的保护单，但从另一方面讲，可能成为铜价难以逾越的阻力。回到国内来看，现货升水仍在850-1080元，上涨30元。市场以持货者为主导，消费者逢低买盘增加。在4月1日前，持货者都会占据占动，但过后将大幅回落。精废价差小幅回落至1564元/吨。近期因即将实施的降税措施，市场近期买盘仍显谨慎，仅保持刚需采购。随着时间进入3月下旬，市场期待消费旺季有好的表现，但短期内仍有限。从技术上看，铜价仍铜价仍于区间震荡，LME在6350-6510美元，交易上空单继续持有。
镍：隔夜伦镍延续反弹走势，沪镍高位窄幅波动。现货方面，LME镍库存昨日小降414到190434吨，贴水继续扩大至贴100美元。国内现货市场上面，无锡主力合约换月后，受增值税下调影响，合约间back结构价差扩大，俄镍与金川镍升水亦大幅走高。昨日金川升水环比下降300至3300元附近，俄镍升水暂持稳，市场交投热度有所恢复。镍铁昨日主流报价在1050元附近，环比基本持平，钢厂方面对于该价格接受度已较低，采购谨慎，双方均处于观望当中。不锈钢盘面价格小幅上涨，但钢厂方面实际成交价格走弱，市场交投情况未见好转，市场偏向低迷，继续关注不锈钢社会库存变化情况。近期国内镍现货去库存进程受阻，LME库存降幅亦收窄，叠加镍铁增产预期，此番镍价反弹空间亦有限，建议到103000元附近时可减持部分空单，保留部分高位空单后继续关注上方阻力位表现。
锌：迎来第三个周三，LME三月期锌昨日上涨1.48%、41美元收在2815美元；伦锌库存继续小幅流出100吨，总存量跌至58325吨，非常逼近2000年以来、2007年10月中旬低点，令市场交投气氛非常紧张。国内锌价被动跟涨，1906、1907涨幅较大主要受跨市场套利仓位带动，主力合约1905夜盘收在21745元/吨，1906在21580元/吨。基本面，锌市场外强内弱，国内锌价近强远弱，夜盘时段沪锌隔月价差缩窄，关注正套机会。尽管期货盘面含税，但1904合约正可能重新收复21800-22000元/吨。我们依然对国内锌消费的回暖持乐观预期，由于冶炼产量在4月仍有瓶颈，预计社会锌锭库存会有一定的消库迹象，这仍将支持1904、1905合约在较高水平震荡。从税率传导上，由于上游锌冶炼2018年全行业亏损，当前高加工费下冶炼产出的激励有限，因此预计降税更加有利于修复冶炼企业的利润水平。也就是说，降税幅度难以在含税的期货K线图上，形成跳空式的行情。不过6、7月，不同于4、5月，建议远月高位空单继续持有。
铅：铅市场窄幅震荡，缺乏交投题材，夜盘1905合约收在16865元/吨。昨日，SMM1#铅锭继续下调175元/吨至17150元/吨，受减税时点错位影响，对1904合约的实时升水在305元/吨。沪铅价差集体走平，远月合约包含环保成本的逐步提升。目前16800一线存在支撑，建议被动观望。
