铜：衰退预期困扰有色，铜价下跌
【盘面回顾】沪铜主力期货合约在上周小幅下跌1.4%至64360元每吨，空头开始加仓，使得期货持仓增加到47万手。现货升水持续异常，上海有色现货报收在215元每吨。进阶数据方面，精废价差持续在低位，铜铝比在3.55附近，铜矿TC有小幅回落。
【产业表现】根据卓创金属数据，1—4月份，全国房地产开发投资35514亿元，同比下降6.2%；其中，住宅投资27072亿元，下降4.9%。监测的数据显示，2023年1-4月房地产行业用铜量约为83.11万吨，同比增长3.33%，环比增长3.88%。
【核心逻辑】铜价在上周下跌，在宏观实际没有发生变化的情况下，反映出的是衰退预期的增加，整个有色板块的估值都在下跌。在未来的1-2周时间内，铜价或仍以偏弱运行。首先，市场对于美联储6月加息25个基点的预期正在增加，在欧央行和英国央行的强势下，美联储或迫不得已跟进加息步伐。其次，高利率的负反馈效应逐渐累积，时间越长对于铜价乃至整个有色金属板块的压力越大。然后，上期所库存为8.6万吨，虽然上周去库较多，但是仍然在季节性相对高位。若能回到7万吨以下，则对铜价有一定的支撑。最后，基本面地产及地产相关板块在6月或面临较大压力。
【策略观点】卖出虚值看涨期权，中期空头继续持有。
