内容提要
行情回顾
5 月铜价震荡走弱。月末出现了小幅反弹。沪铜主力合约最低一度跌至 62690 元/吨。5 月宏观面受到市场对美国债务上限协议预期反复，叠加国内经济修复放缓，整体风险偏好下降。此外，欧美通胀数据放缓，但核心通胀仍然略高于预期，市场对于6 月加息预期出现反复。基本面，4 月国内电解铜产量维持较高增速，不过根据排产 5-6 月预计增速有所放缓，国内库存持续去化，显示整体供需依旧偏紧。截止5月底沪铜主力合约收盘于64920元/吨，月涨幅-3.57%，伦铜电 3 月合约收盘于 8110 元/吨，月涨幅-5.65%。
后市展望及策略建议
宏观层面：
二季度全球经济修复的动能进一步减弱。欧美方面，美国经济数据出现一定的分化。美国就业数据略超预期，核心通胀仍然压力依旧较大。制造业数据方面，欧美都继续下滑，制造业PMI 维持在荣枯线以下。零售方面，尽管美国 4 月零售数据有一定修复，但居民消费信心显示后市消费端的压力依旧较大。市场预期6月美联储将继续加息 25BP。
基本面：
供应端，2023 年 4 月海外铜矿端的干扰逐步减少，铜矿加工费在二季度逐步反弹。5 月国内冶炼厂与与Antofagasta 的第一轮跨年度 TC 长单谈判预计将大于 2023 年Benchmark88 美元/吨。国内精铜冶炼维持高增速，不过 5-6 月国内精炼产能检修量环比上升，预计精铜产量同比增速将逐步放缓，环比出现下滑，供应压力得到一定的缓解。
需求端，二季度国内经济修复动能有所放缓，不过铜下游需求占比最大的电力投资维持高增速，国内电网投资同于前两年一季度后明显收窄的增幅，今年的年内增速在持续攀高；电源投资领域，除了光伏装机大超预期之外，风电增速也同比大增。不过地产端修复略低于预期，一定程度使得市场对需求的预期较低。整体来看，当期铜相比于其他有色品种，其处在供需双强的格局当中，5 月铜价在宏观情绪的主导下震荡走弱，叠加供应端的增速略超预期，铜一度跌破 63000 元/吨。6 月国内供应压力得到一定缓解，但需求侧等待国内政策的支持，预计铜价反弹后上行动能可能略有不足，仍将围绕 63000 元/吨震荡为主。
风险提示：1.美联储货币政策提前转向；2. 国内房地产超预恢复
2023年6月兴证期货铜月报
