铜
轻仓多单
夜盘沪铜1905合约收涨0.04%至49210，美联储利率会议比市场预计的更为鸽派，美元跌破96，伦铜反弹至6450上方。近期全球经济下行压力仍施压铜价，但国内逆周期调控政策持续加码，从4月1日起，铜产业链相关增值税率将下调3个百分点，降税政策将刺激远期消费需求。现货方面，市场针对降税3%的空间对1904合约报价全面大幅升水，上调5元至升860-升1100元/吨，伦铜（cash-3M）升水10美元/吨。基本面多空交织，今年国内春节累库高于去年，但3-4月国内冶炼厂将迎来检修高峰，海外CODELCO旗下两家冶炼厂将延迟至4月重启，而下游开工率逐步进入旺季，届时供应可能出现偏紧格局。库存方面，截止3/20，上期所注册仓单179441吨（+1882），周库存264601吨（+28432），LME库存179275吨（-1925）。操作上，近期伦铜出现集中交仓，国内显性库存也大幅积累，但国内减税政策利多下游消费，且市场对供应紧张的担忧加深，建议轻仓多单，期权策略建议观望。
锌
轻仓做空SHFE锌/LME锌
隔夜沪锌1905高位震荡为主，持仓量上涨，成交量较大，外盘方面LME三月锌上涨2.24%。2019年政府工作报告突出了增值税下调从16%至13%，15日李克强总理发布4月1日起减增值税，较预期有所提前，对于有色金属来说，远期合同成本下滑，远月合约理应下滑，外盘LME锌库存下降到8.5万吨为近10年低位以及消息面澳大利亚昆士兰州洪水中断了向北方港口Townsville锌出口的铁路运输影响几大矿山的到港运输量，激发LME锌大涨，沪锌跟涨。发改委称中国宏观经济将强化逆周期调节，市场预期未来会有进一步的经济刺激计划。2018年12月SMM中国精炼锌产量44.84万吨，环比减少1.74%，同比减少7.29%。1-12月份累计产量533.1万吨，累计同比减少2.43%。现货方面，上海0#锌主流成交22260-22300元/吨，双燕、驰宏成交于22330-22380元/吨，0#普通对4月报升水430-480元/吨；双燕、驰宏报升水480-520元/吨。1#主流成交于22160-22230元/吨。目前19-20年矿山复产预期仍然强烈，海外精矿加工费已快速上涨达到200美元/吨，较上个月小幅上涨，国内矿加工费也显现抬头上涨趋势，目前许多地区加工费价格已经逼近5700元/吨，当前炼厂亏损减少，后期开工率可能稳步上扬。今年国内供应有所偏紧仍需后期通过进口来补充需求。后期持续关注库存累计，国内外矿山复产情况以及锌下游消费表现，结合内外盘锌锭库存反差以及美元指数高位强势避险属性，23日内蒙古银漫矿业发生交通事故，其铅锌采矿量为2500吨/日，投资者警惕事件风险控制仓位。操作上，建议轻仓做空SHFE锌/LME锌。
镍
轻仓多单
夜盘沪镍1905合约收跌0.01%至102670，持仓量增加1万手，美联储利率决议后美元走弱，伦镍反弹至13300上方。现货方面，市场针对3%的增值税降税空间对无锡1904合约报价全面大幅升水，俄镍较无锡1904升水1650元/吨，金川镍较无锡1904合约升水2650元/吨左右。近期镍铁资源紧张程度有所缓和，新增产能已开始加速投放，中性预估2018-2019年中国和印尼新增产能分别在6万和10万金属吨左右，中期供应压力偏大。下游方面，市场对新能源汽车行业发展较为乐观，2月份产销分别同比增长50.9%和53.6%；不锈钢社会库存环比变化不大，截止3/15,无锡不锈钢库存较上期增加2.46%；佛山不锈钢库存较上期增加2.62%。近期不锈钢销售压力偏大，不锈钢价格承压下行。库存方面，截止3/20，上期所注册仓单10844吨（-54），周库存12217吨（+1438），LME库存188358吨（-2076）。操作上，后续供应压力偏大，但国内逆周期调控政策持续加码，经济有企稳预期，建议轻仓多单。
