核心观点
■ 铜市场分析
现货情况：
据SMM讯，7月7日当周，SMM1#电解铜平均价格运行于68,160元/吨至69,200元/吨，周中呈现震荡回落。平均升贴水报价运行于55至265元/吨，周内呈现持续走低。
库存方面，7月7日当周，LME库存下降1.00万吨至6.30万吨。上期所仓单上涨0.63万吨至7.46万吨。国内社会库存（不含保税区）上涨2.12万吨至12.03万吨，保税区库存下降0.56万吨至6.12万吨。
观点：
宏观方面，本周五，美国劳工部公布的6月非农数据录得20.9万人，低于预期的22.5万人以及前值30.6万人。但在工资增长相当强劲的情况下，失业率从七个月的高位回落。数据公布后，美元再度呈现大幅回落，周内收于102.26，下降0.63%。此前市场对于美联储持续加息的预期在美联储官员连番的鹰派表述后被明显推高，不过在就业市场数据不及预期的情况下，市场对于此前美联储所表达的鹰派态度或将存在一定质疑。国内方面，中国公布6月CPI和PPI数据。此前5月CPI年率为0.2%，低于预测值0.3%，高于4月CPI年率0.10%。
矿端供应方面，据Mysteel讯，铜精矿现货市场一直处于低迷状态，市场活跃度较低。冶炼厂询盘价维持在90美元以上，而卖方可接受的价格则在90美元以下。海外铜精矿运输方面存在干扰。Antofagasta与中国冶炼厂就2023年下半年和2024年上半年的铜精矿TC/RC定价达成了88.0美元/干吨和8.8美分/磅的协议。此外，CSPT已确定2023年第三季度铜精矿现货TC指导价为95美元/干吨，2023年第二季度铜精矿现货TC地板价为90美元/干吨。预计市场活跃度将逐渐回升。
冶炼方面，目前TC价格维持高位，但近期部分地区硫酸价格回落明显，后市需要持续关注是否会出现硫酸胀库的问题。而据Mysteel调研显示，7月有5家冶炼企业进行检修，合计影响产量约3万吨。7月国内样本电解铜产量预计92.44万吨，环比增加0.05%，同比增加4.2%。1-7月国内样本累计预计产量637.45万吨，同比增加4.03%。
消费方面，据Mysteel讯，本周之初，现货升水双双走高，下游企业畏高情绪凸显，日内拿货积极性有限，加之步入七月份，加工企业订单量环比继续减弱，采买意愿亦不高。周内伴随着现货升水快速回落，下游入市询价情绪稍有回升，但实际需求仍以按需补库为主，市场观望情绪较为明显。目前消费淡季迹象已开始显现，或对铜价产生一定压制。
总体而言，目前铜品种已经逐步进入消费淡季，升贴水报价在周内持续下降，国内社库也呈现走高。因此就基本面而言，对于铜价或相对不利。但由于目前市场对于宏观政策的转好存在较强预期，故此当下对于铜品种而言，暂时以中性态度对待。
■ 策略
铜：中性
套利：多内盘，空外盘
期权：卖出看跌@64000元/吨
■ 风险
美元以及美债收益率持续走高
需求持续转弱
