两岸猿声啼不住，轻舟未过万重山
——2023铜价半年度展望
投资要点
l 供给：结合今年上半年的生产节奏和几个新增产能的顺利投产，我们调高了今年国产精炼铜实际产量增速至6.7%。关注下半年国内新增投产情况，在完成检修季的常规检修后国产精炼铜产量可能会再上新台阶，关注供给释放的节奏。
l 需求：随着竣工周期的推进和耐用品消费的政策回归，我们上调了国内全年铜消费增速1-1.5%，全年用铜增速乐观情形下接近5%，中性水平在4%左右。下半年有消费弹性的领域或主要集中于家电汽车行业，以空调为首的白电行业在销售旺季的去库情况决定四季度生产的力度；而政策扶持下的汽车行业能否延续复苏态势，消费潜力和消费空间都还存在一定不确定性。
l 边界分析：上边界较下边界清晰，总体压力大于支撑
l 交易驱动：受中美周期错位影响，内外宏观逻辑分化，产业低库存 状态延续，等待三维共振的时间窗口。
投资建议
沪铜主要运行区间在58000-70000元/吨，LME铜主要在7500-8600美元/吨。在沪铜的交易策略上，期货方面以左侧 轻仓试空为主，另外主推期权卖CALL策略，虚值档位选择70000-72000之中。
、风险点
美国重启宽松；国内政策力度超预期。
