Ø宏观层面:本周铜价在美国CPI公布后的两天连续拉涨,价格运行至69500元附近,美元指数大幅下滑至100下方,刺激铜价走高。往后看,短期美国CPI的缓和以及加息预期的降低带动市场风险偏好提升,美元指数表现尤为激烈,回落至100下方附近,但当前的时间节点来看,美元尚不具备趋势性下跌的基础,利率顶部尚未显现,货币政策目标暂未发生任何调整,美国经济明显强于欧洲地区,美元趋势性下跌的空间暂不大;国内方面虽有政策预期支撑,但在6月进行乐观定价后,持续发酵动力不足,CPI与PPI的继续下滑显示经济改善的慢变量暂未给出恢复的拐点。
Ø产业基本面:产业上来看,新一轮长单TC谈判和CSPT三季度指导价落地,88美元和95美元利好冶炼厂利润,铜精矿的过剩格局形成一致预期。冶炼端尚未完全走出检修季,对于单月产量有5-8万吨不等的影响,不过消费端淡季效应愈发明显,铜材开工率明显下滑,进口货源对现货市场供需的冲击仍在延续,随着仓单库存连续增加,07合约的挤仓预期逐渐消失,08合约也难有挤仓风险,现货市场交投持续走弱,随着铜价大涨的抑制效应,贴水程度有所加深。
Ø策略:综合来看,美元指数的快速下跌主导了铜价近1500点的涨幅,宏观方面目前仍未看到有预期切换的迹象,因此价格高位特征仍存,但在目前现货供大于求的背景下,由升水和库存的变化将对铜价有较大压力,铜价短期高位震荡运行,可择机卖出71000上方看涨期权。