核心观点
■ 铜市场分析
现货情况：
据SMM讯，7月21日当周，SMM1#电解铜平均价格运行于68,650元/吨至69,840元/吨，周中呈现走高。平均升贴水报价运行于-40至210元/吨，周内呈现震荡走高。
库存方面，7月21日当周，LME库存上涨0.27万吨至5.99万吨。上期所仓单下降0.48万吨至7.79万吨。国内社会库存（不含保税区）下降0.11万吨至11.59万吨，保税区库存上涨0.13万吨至6.06万吨。
观点：
宏观方面，本周国内LPR维持不变，海外重要经济数据相对有限。不过下周将会迎来美、欧、日议息会议，商品市场波动或将加大。目前市场普遍预计7月美联储将会再度加息25个基点，并认为这可能是此轮升息过程中的最后一次加息。但倘若后市再度出现使得上述预期改变的事件，则不排除美元再度出现反转的情况。
矿端供应方面，据Mysteel讯，铜精矿现货市场活跃度维持稳定，卖方与冶炼厂的成交与可成交TC维持在90中位附近。除了印尼的发运仍然延迟外，其他海外供应基本维持稳定，南美风浪对船期延误的影响十分有限。原料库存处于下降趋势，但是并未到紧缺的地步，而且后续陆续有到港。周内TC价格继续上涨0.31美元/吨至93.05美元/吨。
冶炼方面，本周国内电解铜产量22.90万吨，环比减少0.45万吨，本周产量减少主因山东、甘肃有冶炼企业正在检修，但前期检修企业完全恢复生产需要时间，因此产量减少，其他冶炼企业仍维持正常高产。预计下周部分检修尚未完成，产量恢复或仍有限。
消费方面，据Mysteel讯，由于临近交割，BACK结构月差频繁波动于230~400元/吨，且盘面表现偏强震荡，下游加工企业接货情绪不佳，日内多选择谨慎观望为主，叠加部分下游订单量均出现明显下滑，采购量较为有限，整体刚需补库为主，高价抵触情绪稍显强烈，故此现货成交仍显得相对清淡。
总体而言，下周面临美联储议息会议，行情波动或将加大，不过在此前美元走弱的过程中，市场或许已经给予了美联储货币政策将会逐渐趋于宽松的预期相对充分的定价，因此倘若后市再度出现使得上述预期改变的事件，则不排除美元再度出现反转的情况。当下宏观面影响因素相对多变，而需求则又处于相对淡季，故此就操作而言，仍然建议以中性态度对待。
■ 策略
铜：中性
套利：暂缓
期权：卖出看跌@64000元/吨
■ 风险
美元以及美债收益率持续走高
需求持续转弱
