铜：上个交易日LME库存减少1125至186425吨，当周累计降11100吨，注销仓单减少2425至34675吨，注销占比降至19.8%。上周COMEX库存续减2419至42559吨，上期所库存周环比减少5429至259172吨，去年同期为307435吨。现货方面，LME市场Cash/3M升水降至2.5美元/吨，国内上海地区现货升水升至1055元/吨，铜价下跌吸引下游入市买盘，贸易商为完成长单交付表现积极，成交明显活跃。上周五精炼铜现货进口亏损缩小至800元附近，5月合约对应的进口亏损维持1700元左右；1#光亮铜与电解铜价差缩小至1500元，废铜供需表现仍较好。供应方面，上周铜精矿TC环比下滑2美元/吨至70.5美元/吨，表明在海外铜矿生产干扰率提升和国内冶炼产能较快释放的背景下，原料紧张格局持续。
价格方面，上周铜价冲高回落，价格上涨主要受中国消费转好预期和铜矿供应方面的消息刺激，但随后公布的欧洲和美国制造业PMI数据均低于预期，经济衰退的担忧导致铜价大幅下挫，伦铜收跌至6325美元/吨。展望后市，智利两个冶炼厂复产时间推迟到4月中旬，短期海外进一步累库压力不大，国内方面，期交所加中国保税区库存拐点仍未出现，下游消费有待验证，虽然当前信贷环境偏宽松，但外围经济承压，为税改后消费恢复蒙上一层阴影，预计短期铜价延续回调走势，回调幅度取决于消费和矿端干扰的支撑力度。操作建议：观望或逢高短空。
铝：油价回落，美债收益率曲线走平导致风险偏好下降，有色金属价格承压下跌。LME铝最低跌至1880美元/吨，Cash/3m贴水27美元/吨，LME库存下降5825吨。国内方面，2月氧化铝出口0.34万吨，进口5万吨，净进口4.7万吨。氧化铝供应过剩逐渐明显，氧化铝价格已跌至2694元/吨，预期后期氧化铝价格将考验2650元/吨。逐渐进入2季度，我们对于去库存力度仍维持50万吨判断，价格温和上涨为主。
锌：上周LME库存下降1000吨，至5.77万吨，
LME去库存速度有所放缓，注销仓单降增至1.43万吨，注销仓单占库存比至24.8%，cash/3m升水维持在30美元/吨以上。我的有色网报上周国内社会库存下降1.25万吨，至23.7万吨，减量主要来自上海，受增值税调降影响，现货升水维持高位，上海市场普通品牌对4月升水维持490元/吨，广东现货升水450元/吨，预计4月后升水将大幅回归，价差走势将重回供需博弈，继续看好二季度去库存力度，正套持有。
