我们认为近期铜价还会继续走弱，周五欧洲 PMI 明显走弱，，美国期限利差进一步收窄，驱动了市场的悲观预期。其实去年底市场对经济的悲观预期就已经很强烈了，但是欧洲 PMI 下降的有些快，是铜价下行的主要原因。基本面方面，下游消费逐步复苏，华东地区消费比较强劲、华南地区偏弱，SHFE 铜库存开始进入去库存的节奏。不过近期内弱外强的局面还是会继续持续，可以选择合适的点位，考虑内外盘正套。
本周铝价企稳后逐级反弹并上行至年内高位，伦铝的相对高涨幅令内外比价继续回落。本周宏观消息面相对平静，市场在美联储公布利率决议之前相对谨慎的态度，令美元波幅暂时收窄。摆脱汇率因素的影响后，铝市逻辑更偏基本面因素。资金面借助海德鲁被黑客攻击以及力拓矿山因飓风暂缓运营等供应扰动题材，推动伦铝升至年内高位。随后在美联储继续鸽派操作的预期兑现后，获利回吐部分涨幅。本周增值税下调政策仍在国内市场发酵，现货端的高升水虽在一定程度上影响了终端消费的顺利释放，但套利交易的持续进行对提振市场人气的作用仍然显著，库存数据的阶段性见顶也坚定了多头的推涨决心。并且随着氧化铝利润空间的持续压缩，氧化铝企业的开工变化对氧化铝价格的敏感度正迅速上升，产量的边际收缩对其价格的支撑作用或将逐渐显现。但考虑到铝厂利润的快速修复正令新增产能持续释放，我们在给予铝价震荡偏多判断的同时，并不建议过分看高铝价。在消费复苏逻辑仍未走完之前，前期多单可随盘面逐渐止盈，在有效突破上方阻力位之前已不建议继续开多。
3月25日银河期货有色金属周报
