核心观点
■ 铜市场分析
现货情况:
据SMM讯,7月28日当周,SMM1#电解铜平均价格运行于68,540元/吨至69,460元/吨,周中呈现震荡格局。平均升贴水报价运行于50至160元/吨,周内呈现震荡走高。
库存方面,7月28日当周,LME库存上涨0.45万吨至6.44万吨。上期所仓单下降1.67万吨至6.13万吨。国内社会库存(不含保税区)下降1.67万吨至9.92万吨,保税区库存下降0.15万吨至5.91万吨。
观点:
宏观方面,本周欧美央行相继完成加息,不过欧元区央行所表达出的鹰派态度似乎较此前略有下降,这不排除会使得美元迎来一波走强的机会。国内方面市场仍在期待各类扶持政策的出台与落地,市场情绪或相对敏感。
矿端供应方面,据Mysteel讯,铜精矿现货TC基本稳定,小幅下行,市场主流成交/可成交TC在90中低位。矿端供应保持稳定,来自印尼的货源目前发运也陆续恢复。台风对铜精矿运输影响2天左右,对现货市场及冶炼厂的运营基本无影响。
冶炼方面,周内国内电解铜产量23.10万吨,环比增加0.2万吨。本周产量增加主因有冶炼企业检修完成恢复生产,但部分冶炼企业检修延期,其他冶炼企业仍维持正常生产。因此铜产量有所增加。由于目前在不考虑硫酸处理成本的情况下,高TC仍然使得炼厂利润维持在800-1,000元/吨。并且部分国有企业生产也并不完全取决于利润水平。因此预计目前产量仍将维持相对高位。
消费方面,据Mysteel讯,本周期铜价格大部分时间仍运行于68000元/吨之上,而相对高价使得下游消费并未有明显起色,更多的表现为逢低刚需接货为主。铜价走高对其入市接货情绪抑制明显,部分加工企业反馈价格高位,接受意愿不强,且由于新增订单环比仍有下滑,日内采购情绪较弱。
总体而言,从宏观层面上看,欧美央行加息的影响或逐步淡去,而国内则是仍在期待此后会有更多扶持政策出台。就基本面而言,目前下游需求仍处于淡季,并且在铜价相对偏高的情况下,下游采购多以刚需为主,因此现货成交相对清淡,在这样的情况下,操作上仍暂时以相对中性的高抛低吸为主。
■ 策略
铜:中性
套利:暂缓
期权:卖出看跌@65000元/吨
■ 风险
美元以及美债收益率持续走高
需求持续偏弱