3月25日中银国际期货铜期货周报

　　宏观面：美联储周三维持利率决议不变，但下调利率“散点图”至 2019 年加息 0 次、2020 年 1 次，超出市场多数经济学家的预期。欧洲经济数据低迷，本周欧元区、德国和法国制造业 PMI数据均不及预期。而英国方面，英国首相特雷莎·梅寻求将脱欧延长到 6 月 30 日。

　　基本面：

　　铜：中国冶炼产能增长，铜精矿加工费明显回落，短期精矿供应减少。但消费数据仍低迷，国内需求在减税和投资拉动下远期预期趋稳，终端家电消费符合预期，远期仍看好价格表现。

　　铝：氧化铝供应增长，价格下跌，氧化铝企业亏损扩大。

　　冶炼厂自备电违规整治，自备电成本增加，铝成本上升，企业主动减产增多。现货贴水收窄，短期库存仍处于高位，需求年后开工逐渐恢复，但总体增速仍较迟缓。

　　锌：全球第二大锌冶炼厂 Nystar 警告或面临破产申请的消息叠加 LME 低库存因素推升 LME 锌价，国内锌价受影响走高。国内外锌精矿加工费上升，精矿供应已经告别短缺。下游汽车消费下降，需求偏弱。预计锌在精矿供应增加的前提下，现货升水回落，价格震荡。

　　观点：短期美元震荡加剧，全球主要地区 PMI 均出现回落，短期消费受影响。国内降税减负降低企业成本，企业利润增加，远期消费和投资预期回升。矿山减产增多，供应端扰动加大，建议金属短多思路为主，关注远期基本面利好政策的进一步兑现。