Ø宏观层面：上周铜价总体承压运行，价格重心回落至68000一线，海外与国内出现宏观偏空的交易情绪共振，对于价格产生明显压制，而产业端尽管国内升水高位企稳，但海内外库存总体增加。往后看，宏观层面仍还是要分两条线来看，一个从美元指数近期的偏强运行中基本符合我们之前的分析，尽管美国7月CPI反弹不及预期，核心通胀继续回落，但衰退忧虑并未因此释放，欧洲制造业收缩加剧，美国信贷需求明显锐减，欧美银行业风险评级下调持续压制海外风险偏好，并且目前尚不能给出加息止步的完全判断。国内方面仍处强预期与弱现实的博弈，但随着政策预期窗口期的逐渐被定价，弱现实特征延续导致市场信心再度下降，周五公布的社融相关数据比较突出的矛盾是人民币贷款的疲软表现，无论是居民还是企业部门，经济活力不足的特征依然明显。
Ø产业基本面：产业端来看，供给增量预期在逐步兑现，进口铜增量市场消化困难，国产铜预计将逐渐增加。消费的依然跟随价格波动而变化，但整体处于淡季的特征没有明显改变，现货层面上，铜价下跌预计下游备货积极性将有所提高，关注国内升水下周换月之后的表现，库存方面转为全面累库，不过国内累幅相对不高，保税区和海外的累库加剧。
Ø策略：综合来看，海内外宏观利空因素发酵能否形成合力是价格能否有趋势性下跌的主驱动，但目前来看还处在情绪性共振层面，真要走势海外衰退+国内需求预期下降的逻辑支撑还不足；产业端的边际变化是库存增加，但目前现货给出的升水和期限结构仍对价格有支撑，预计铜价延续承压运行特征，主要区间66000-69000，前期09合约卖CALL策略可逐步止盈。
