铜
现货：1#铜49350元/吨，跌600元/吨，升贴水：升960-升1180
现货市场升贴水较上个交易日持续转强，但现货市场成交氛围已弱，加之下游企业采购热度下降，整体成交较此前一个交易日转淡。上周LME库存减少1.11万吨，SHFE减少0.54万吨，保税区增加1.06万吨，全球四地库存合计108.04万吨，较上周减少0.32万吨，较去年同期减少24.11万吨。低库存为沪铜提供一定的支撑，库存本周拐点出现，但目前下游的消费情况一般，据smm调研及行业同行了解情况，华南、华东市场铜杆销售困难，大型电缆厂的订单目前较往年一致，未有预期改善。部分大型铜加工企业成品库存压力加大，下游消费需求一般，两者并未叠加，无法提供上涨动能。废铜开工率上升，对精铜有一定替代作用。消息方面，刚果民主共和国（DRC）重新颁布了铜和钴精矿出口禁令。不过，由于目前刚果冶炼产能能够消化80%以上的铜精矿，因此短期影响并不大，但考虑到2019年铜精矿的偏紧，缓慢的累积影响是存在的。沪铜日前出现较大回调，主要是由于市场对宏观向好的预期出现了一定的分歧，欧美的经济数据疲软，资本市场出现调整，随着悲观的宏观情绪释放，预计铜价将继续承压。等待悲观情绪释放，观察国内需求复苏情况，若需求好转，则提供做多条件。
锌
库存上，昨日LME锌库存减少575吨，上期所仓单减少528吨。隔夜市场消化前期欧美不利经济数据，原油有所企稳，带动有色金属企稳，锌价表现较为强势，主要缘于近期LME库存持续小幅下降，（0-3）维持较高升水平对LME锌仍有较强支撑，此外上期所库存及社会库存为春节后来首次下降提振了市场对旺季需求恢复的信心。需求上看，当前高升水报价，现货成交仍较为清淡，特别天津地区下游采购积极性不佳，市场成交平平，仍需谨慎对待旺季需求的启动。供应端看，上周国内各地锌矿加工费维持不变，内外锌矿加工费维持高位，冶炼企业高利润难以长期持续，后期将刺激冶炼产能释放，目前湖南地区冶炼企业产能已有所释放，后期关注株冶水口山项目产能释放情况。操作上建议前期1906合约背靠21500空单轻仓持有，止损参考21980。
铅
库存上，昨日LME铅库存增加1100吨，上期所仓单减少201吨。需求方面，昨日持货商挺价惜售，维持高升水报价，下游采购谨慎，成交清淡；终端汽车铅蓄电池跟换进入淡季，电池货源消化较为缓慢，经销商采购亦不积极，整体需求不如往年同期。供应端国内前期矿山安全事故对原料供应影响较低，湖南、河南、云南地区原生铅冶炼企业开工率周度环比不同程度上升，整体环比增加2.3%，此外再生铅方面，价格回归成本线之上，且目前价格倒挂基本修复，后期再生铅企业开工率将有所回升，再生铅企业供应将有所恢复，3月产量将有望增加，供应端将继续压制锌价。操作上建议关注前期低点16500一线支撑。
镍
现货，SMM1#电解镍102900-103300元/吨，1#金川镍103250-103350元/吨,1#进口镍102850-102950元/吨。早上俄镍较无锡1904普遍升水2600元/吨，金川镍较无锡1904合约报升水3000元/吨。
镍铁镍矿：25日，镍矿CIF价格基本持平，加上菲律宾镍矿雨季影响逐步消散，短期港口库存有所下降。镍铁价格25日价格下跌5元/镍点，短期利润刺激产能加快逻辑不变，另外因为税率影响，价格下调。库存方面：3月25日LME镍库存减1098吨至184260吨，整体去库存方向不变，3月25日上期所镍减少391吨至9816吨。现货精炼镍进口变化不大，目前亏损维持高位。不锈钢市场方面：不锈钢需求依旧低迷，市场成交情况一般。
综合情况来看：终端消费依旧较为低迷，不锈钢市场较为被动佛山无锡有累库现象，不锈钢价格跟随镍价波动，镍铁保持较高的利润，加速投产的推动，短期镍铁紧张，长期存在隐忧，精炼镍，库存持续下降，对镍价有所支撑，但是短期终端库存影响大于精炼镍影响，前期空单继续持有，止损104000，止盈97000。
