核心观点
■ 铜市场分析
现货情况：
据SMM讯，8月25日当周，SMM1#电解铜平均价格运行于68,830元/吨至69,700元/吨，周中呈现震荡上升格局。平均升贴水报价运行于290至410元/吨，周内呈现震荡走低格局。
库存方面，8月25日当周，LME库存上涨0.53万吨至9.75万吨。上期所仓单下降0.14万吨至4.06万吨。国内社会库存（不含保税区）下降0.06万吨至7.42万吨，保税区库存下降0.60万吨至5.80万吨。
观点：
宏观方面，在上周杰克逊·霍尔央行年会中，美联储主席鲍威尔表示，实际利率为正值，远高于大多数中性预期。他还指出，美联储将谨慎地决定是否再次加息，在通胀持续放缓之前，将维持限制性货币政策立场，如果合适的话，美联储准备进一步提高利率。总体而言，这样的表态实则相对模糊不清。国内方面，央行将8月一年期贷款市场报价利率（LPR）下调10个基点，五年期LRP意外维持不变。这是2023年以来LPR的第二次下调。
矿端方面，据Mysteel讯，本周铜精矿现货TC偏弱运行，周内走低0.42美元/吨至92.93美元/吨，市场交投仍较为清淡。市场参与者的观点基本保持在90美元中位以下的水平，9月船期货物的TC或许能够达到90美元中位。贸易商可成交主流在90美元低位，冶炼厂可成交主流维持在90美元中低位。供应端保持稳定，部分船期略有放缓，继续关注冶炼厂的检修及项目进展。
冶炼方面，本周国内电解铜产量24.60万吨，环比增加0.3万吨。周内产量增加主要因为上个月冶炼企业检修影响逐步退去，多数冶炼厂检修完成，维持正常高产。因此本周铜产量持续增加。进入9月后，仍有一定炼厂检修预期，因此产量回升或并不会十分明显。
消费方面，据Mysteel讯，周内盘面呈现震荡上行，市场畏高情绪显现，加工企业入市买兴不佳，叠加主流品牌升水企稳，现货市场成交受抑。且据部分企业反馈，新增订单量较少，消费难有明显起色，整体日内仍以刚需采购为主。不过目前光伏板块对于铜品种提振明显，部分与光伏相关企业排产甚至已经将2024年全部排满。
总体而言，宏观层面上看，美联储官员表态仍然相对模糊不清，不过市场对于未来经济展望的不确定性或进一步增加，国内方面，LPR调降，货币政策或有再度小幅放松的可能，同时叠加旺季需求即将来临，因此操作上当下铜品种仍建议以逢低买入为主。
■ 策略
铜：谨慎看多
套利：多内盘 空外盘
期权：卖出看跌@65000元/吨
■ 风险
美元以及美债收益率持续走高
需求持续偏弱
