核心观点
■ 铜市场分析
现货情况：
据SMM讯，9月15日当周，SMM1#电解铜平均价格运行于69,070元/吨至69,840元/吨，周中呈现震荡上升格局。平均升贴水报价运行于-30至25元/吨，周内呈现先低后高。
库存方面，9月15日当周，LME库存上涨0.93万吨至14.34万吨。上期所仓单上涨1.02万吨至6.51万吨。国内社会库存（不含保税区）上涨0.04万吨至10.09万吨，保税区库存下降0.12万吨至4.98万吨。
观点：
宏观方面，本周欧元区央行如期加息，并且表达的态度依然明显偏鹰派，这或许会对美元的持续走强产生一定抑制。国内方面，中国央行决定于2023年9月15日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点。专家估算此次降准释放流动性5000-6000亿元左右。而类似这样释放流动性的动作或使得宏观情绪持续得到改善。
矿端方面，据Mysteel讯，本周铜精矿现货TC维持偏弱局势，基本面变化不大。市场参与者普遍反馈市场较为清淡，冶炼厂的现货需求未完全启动，多观望为主，多等待CSPT季度会议结果。现货TC的支撑和打压因素交织，南美、非洲、亚洲供应端存在干扰及干扰预期，但是日本炼厂的运营也存在干扰。目前来看，10月船期货物TC预计暂时维稳，但对于11月-12月船期的货物仍需保持观望，并且继续关注矿山与港口的发运情况、冶炼厂的检修及项目进展。周内TC价格上涨0.62美元/吨至93.19美元/吨。
冶炼方面，本周国内电解铜产量24.10万吨，环比减少0.1万吨，产量小幅减少，9月有少部分冶炼厂正在检修中，不过对整体产量影响不大，其他冶炼企业维持正常高产。因此周内铜产量小幅减少。而由于目前TC价格仍旧高企，即便临近国庆，但是多数炼厂仍维持正常生产，因此此后产量或仍维持相对偏高水平。
消费方面，据Mysteel讯，周内铜价维持高位震荡走势，叠加交割临近，下游多数时间处于观望，日内入市采购仍以刚需接货为主。且部分加工企业反馈旺季新增订单表现并不理想，加之仍存看跌铜价情绪，此价位下备货情绪稍显谨慎，因此盘面回调下消费提振空间有限，并且临近国庆假期，由于铜下游终端行业较为分散，部分企业或逐步进入休假状态。因此预计国庆前后下游消费难有明显提振。
总体而言，目前传统旺季需求的体现并不十分明显，不过在国内降准以及地产板块扶持政策持续出台的影响下，铜价仍然相对维稳，下周将会迎来美联储议息会议，不过目前市场对于未来加息路径的预期相对统一，因此预计对于铜价产生的影响相对有限。操作上，在宏观情绪持续改善情况下，铜品种仍建议以逢低买入套保为主。
■ 策略
铜：谨慎看多
套利：暂缓
期权：卖出看跌@65000元/吨
■ 风险
旺季需求大幅不及预期
