Ø宏观层面:上周铜价震荡运行,价格重心回到69000附近,宏观方面情绪有所好转,一定程度受到加息尾声,经济韧性叠加全球通胀预期抬升的影响;基本面方面表现偏弱,向上驱动不足。往后看,宏观层面仍需关注海外预期变化,美国8月CPI反弹略朝预期,但核心通胀延续回落走势,美国经济韧性强于欧洲,通胀粘性显现,下周FOMC会议则需重点关注点阵图变化,预计鲍威尔仍较为鹰派,最终以美元指数的偏强震荡演绎;国内经济修复企稳信号随着PPI,CPI的全面回升逐步得到确认,但能源价格高企,人民币汇率偏弱尚未形成经济复苏强预期交易,更多需要关注政策逐步放松的地产市场回暖状况,旺季预期支撑与预期差交易将继续形成博弈态势。
Ø产业基本面:基本面方面,8月国内国产铜总体放量,进口铜增量预逐渐体现,9月冶炼端有部分检修,但影响不大,进口预期保持增长,供给约束力较弱;下游铜材开工率尚未有旺季特征,节前补库力度偏弱;从现货交易来看,期限结构收敛,升水回落,库存累升,总体对于价格压力较大,但当前国内低库存状态仍存,逢低补库的旺季预期也对价格形成较强支撑;海外方面对铜价则显示支撑不足,深度贴水叠加持续交仓。
Ø策略:综合来看,目前汇率对于价格影响偏大,汇率交易海内外经济预期暂未出现明显变化,因此海外铜价弱势格局,国内铜价高位震荡格局难以改变;内外宏观预期难共振,产业基本面有一定支撑但驱动不足,预计铜价仍延续震荡走势,主要区间68000-70000。