行情回顾
截至9月22日，沪铜主力2311合约收盘68020元/吨，周内铜价震荡下行，跌幅2.26%，主要运行区间67300-69350元。
逻辑观点
宏观面：海外持续存紧缩压力，美元维持强势。9月利率决议美国继续保持5.25%-5.5%利率区间，且从点阵图来看，美国仍有一次加息的可能性，而明年的降息幅度将少于此前的预期，此外，美联储公布了未来经济预期，预计今明两年美国经济仍呈现温和增长，预计今年实际GDP涨幅为2.1%，明年将为1.5%。国内方面，房地产利好持续释放，广州、武汉等城市再度放开房地产限购政策，但经济数据的好转仍需要进一步观察，从股市及人民币走势来看，市场对国内经济需求释放信心不足。基本面：铜价下跌及节前备库刺激部分补库需求。周内SHFE库存减少10981吨至54165吨，现货升水止跌后小幅回升。LME库存持续走升凸显海外需求疲弱，现货贴水扩大至60美元/吨上方，给LME铜价带来一定压力。
行情展望及投资建议
当前而言，美联储利率终点的交易并不充分，美国通胀反复所引发的货币紧缩预期仍将为压制铜价的主要利空因素。基本面上精铜产量维持高位，如后期需求没有明显增量下，库存或有持续累积风险，前期低库存对价格的支撑将减弱。政策面，国内稳增长持续发力，对价格有支撑，但持续的向上驱动还需要现实消费好转的助力。预计价格仍处于上下空间均有限的震荡周期内，短期价格维持承压运行，下周沪铜2311合约波动区间参考67000-69000元/吨。操作上，国庆长假前减仓观望为主。
风险提示
国内消费超预期
