Ø宏观层面:9月铜价承压震荡运行,基本符合判断,短时出现的海外宏观压力和基本面支撑不足共同使得铜价表现偏弱,沪铜价格重心回落68000一线,而LME铜价格回落至8200美元下方。往后看,美联储议息会议落地,从点阵图预期来看,美国经济韧性,通胀粘性,以及高利率预期均得到上调,致使鲍威尔表态比较鹰派,美元仍在高位偏强震荡,美债收益率新高和美股回落压制风险偏好。国内经济修复企稳信号随着PPI,CPI的全面回升逐步得到确认,但能源价格高企,人民币汇率偏弱尚未形成经济复苏强预期交易,更多需要关注政策逐步放松的地产市场回暖状况,旺季预期支撑与预期差交易将继续形成博弈态势,目前来看预期差交易占据上风。
Ø产业基本面:基本面方面,8月国内国产铜总体放量,进口铜增量预逐渐体现,9月冶炼端有部分检修,但影响不大,进口预期保持增长,供给约束力较弱;下游铜材开工率尚未有旺季特征,并已部分进入假期模式,铜价下跌的补库效应有所体现,但同比来看节前补库力度偏弱;从现货交易来看,期限结构维持在150-200,升水略有企稳回升于100元附近,国内铜价仍相对表现更强,存在一定支撑,但海外方面对铜价则显示支撑不足,深度贴水叠加持续交仓仍在继续,LME铜库存已经超出近两年同期水平。
Ø策略:国庆期间LME铜跌幅0.69%,收于8045美元,期间铜价一度下探低点7870美元,铜价偏承压走势,运行重心下移,符合节前判断,节后主要关注国内进口与供给双增背景下的累库强度。策略上以铜价承压运行走势对待,运行区间下移,节前卖CALL头寸择机止盈,空单继续持有。