核心观点
■ 铜市场分析
现货情况：
据SMM讯，10月13日当周，SMM1#电解铜平均价格运行于66,360元/吨至67,560元/吨，周中呈现震荡走低格局。平均升贴水报价运行于0至85元/吨，周内呈现持续走低情况。
库存方面，10月13日当周，LME库存上涨1.07万吨至18.09万吨。上期所仓单上涨1.79万吨至5.69万吨。国内社会库存（不含保税区）上涨2.37万吨至11.73万吨，保税区库存下降0.75万吨至3.63万吨。
观点：
宏观方面，上周美国30年期国债标售情况异常惨淡，而美国在今年6月达成债务上限协议后，新发债券再超万亿规模，倘若此后美国国债的承接出现问题，那么最终或将演变为美联储的再一次QE。国内方面，地产端政策仍在持续出台。
矿端方面，据Mysteel讯，周内铜精矿现货TC继续下行，卖方对近月船期货物的可成交TC下调至90美元/干吨以下。尽管市场活跃度并不十分活跃，但是可成交TC下行趋势清晰，市场上报盘少。继续关注南美、非洲矿山与港口的发运情况、冶炼厂的检修及项目进展。此外，目前国内铜精矿港口库存下降至66万吨左右的水平。
冶炼方面，本周国内电解铜产量24.90万吨，环比增加0.4万吨。9月检修的企业较少，对于全国产量的影响微乎其微，多数冶炼维持正常产量,并且前期产量受限的企业在9月进行不同程度的追产。因此周内铜产量有所增加。
消费方面，据Mysteel讯，周内铜价一度跌破67000元/吨，下游加工企业入市采购情绪短暂表现积极，随着盘面连续走弱，下游谨慎观望情绪有所显现，相较于此前低价时下游采购明显恢复相比，目前现货市场成交明显走弱，加之市场需求基本饱和，持货商反馈现货成交表现困难。消费再度出现非常明显回升的可能性暂时较小。
总体而言，目前就需求情况来看，铜价下跌之际下游采购并不像此前那般积极，库存出现累高。但在宏观方面，由于美债承接压力此后或将持续凸显，若最终再度演绎成QE，那么对于整体商品而言，则又是相对有利的环境，当下铜品种或以震荡格局为主，但因下跌空间暂时同样有限，而宏观环境近期变化较大，因此操作上仍建议以逢低买入套保为主。
■ 策略
铜：谨慎偏多
套利：暂缓
期权：卖出看跌@65000元/吨
■ 风险
旺季需求大幅不及预期
