Ø宏观层面:节后首周铜价延续节假日期间的弱势表现,沪铜运行重心下移至66500一线,并多次尝试下破66000关口,整体走势承压,宏微观总体偏空,形成一定共振。往后看,美国9月CPI持平于3.7%,通胀粘性较强,美联储仍偏鹰派,尽管过去一周美元指数有所回落,但美强欧弱格局以及美债高利率结构仍难以使其趋势性下滑,另外海外战争风险持续攀升,全球经济担忧或加重。国内方面,国内制造业PMI企稳回升迹象显现,新订单和生产是亮点,但地产成交未现旺季特征,金九预期落空, 银十旺季成色或不足,主要交易方面仍在政策预期。
Ø产业基本面:基本面方面来看,9月精铜产量突破百万吨,10月产量维持高位,进口与国产供给双增背景下难以消化,期限结构继续收敛,有向C结构转变的预期;海外方面对铜价则显示支撑不足,深度贴水叠加持续交仓仍在继续,LME铜库存已经超出创下近两年新高;后续依然主要关注国内进口与供给双增背景下的累库强度。
Ø策略:综合来看,当前宏观交易逻辑有所转空,且内外存在一定共振可能,叠加当前战争风险增加,经济增长预期或再度受抑,基本面方面供需格局转松,铜价难有明显起色,以运行重心下移,承压走势对待,主要区间65000-67500。