铜
暂时观望
夜盘沪铜1905合约收涨0.29%至48500，美元指数走高，伦铜收涨0.48%至6366.5，因受到正在举行的中美经贸磋商预期提振。近期全球经济下行压力施压铜价，国内逆周期调控政策持续加码，从4月1日起，铜产业链相关增值税率将下调3个百分点，降税政策将刺激远期消费需求。
现货方面，市场针对降税3%的空间对1904合约报价全面大幅升水，上海电解铜现货对当月合约上调125元至升1080-升1250元/吨，伦铜（cash-3M）贴水1美元/吨。基本面多空交织，今年国内春节累库高于去年，但3-4月国内冶炼厂将迎来检修高峰，海外CODELCO旗下两家冶炼厂将延迟至4月重启。库存方面，截止3/28，上期所注册仓单188139吨（+554），周库存259172吨（-5429），LME库存169950吨（-775）。
操作上，全球宏观经济下行施压铜价，此外，近期伦铜出现集中交仓，国内显性库存也大幅积累，关注本周美国贸易牵头人来华措施进展，建议暂时观望，期权策略建议观望。
锌
前期空单SHFE锌/LME锌逐步获利出局
隔夜沪锌1905高位震荡，持仓量上涨，成交量较大，外盘方面LME三月锌下跌0.64%。外盘LME锌库存下降到5.8万吨为近1991年以来的低位以及消息面澳大利亚昆士兰州洪水中断了向北方港口Townsville锌出口的铁路运输影响几大矿山的到港运输量，激发LME锌大涨，沪锌跟涨。发改委称中国宏观经济将强化逆周期调节，市场预期未来会有进一步的经济刺激计划。2018年12月SMM中国精炼锌产量44.84万吨，环比减少1.74%，同比减少7.29%。1-12月份累计产量533.1万吨，累计同比减少2.43%。现货方面，上海0#锌主流成交22800-22920元/吨，双燕、驰宏成交于22920-23060元/吨，0#普通对4月报升水460-480元/吨；双燕、驰宏报升水600元/吨。1#主流成交于22720-22870元/吨。目前19-20年矿山复产预期仍然强烈，海外精矿加工费已快速上涨达到200美元/吨，较上个月小幅上涨，国内矿加工费也显现抬头上涨趋势，目前许多地区加工费价格已经逼近5700元/吨，当前炼厂亏损减少，后期开工率可能稳步上扬。今年国内供应有所偏紧仍需后期通过进口来补充需求。后期持续关注库存累计，国内外矿山复产情况以及锌下游消费表现，结合内外盘锌锭库存反差以及美元指数高位强势避险属性。操作上，前期空单SHFE锌/LME锌逐步获利出局。
镍
暂时观望
夜盘沪镍1905合约收跌0.26%至99920，持仓量增加0.3万手，美元指数走高，伦镍跌1.34%至12875。2019年新能源汽车补贴政策落地，3/26-6/25过渡期按照2018年标准的0.8倍补贴，此后按0.6倍补贴，补贴的大幅退坡对电池用镍消费利空。现货方面，针对下月发票贸易商报俄镍升水100-300元/吨，金川升水1100-1200元/吨。近期镍铁资源紧张程度有所缓和，新增产能已开始加速投放，中性预估2018-2019年中国和印尼新增产能分别在6万和10万金属吨左右，中期供应压力偏大。下游方面，市场对新能源汽车行业发展较为乐观，2月份产销分别同比增长50.9%和53.6%；不锈钢社会库存环比变化不大，截止3/22,无锡不锈钢库存较上期增加0.62%；佛山不锈钢库存较上期减少0.48%。近期不锈钢销售压力偏大，不锈钢价格承压下行，对镍价有一定的拖累。库存方面，截止3/28，上期所注册仓单8777吨（-401），周库存11897吨（-320），LME库存183102吨（-24）。操作上，后续供应压力偏大，全球宏观经济下行施压镍价，建议暂时观望。
