Ø宏观层面:上周铜价在区间底部震荡,主要围绕66500一线展开,海外宏观压力依然偏大,估值压力使得铜价反弹阻力较大。往后看,美国通胀粘性较强,美联储仍偏鹰派,美国零售销售月率超预期提升加息预期,尽管过去一周美元指数尚未进一步走强,但美强欧弱格局以及美债高利率结构仍难以使其趋势性下滑,另外海外战争风险持续攀升,全球经济担忧或加重。国内方面三季度GDP略超预期,经济数据企稳回升,地产相关数据环比改善,竣工上升周期继续,但销售端疲软和流动性冲击仍存,当前国内对于四季度政策预期仍有期待。
Ø产业基本面:基本面方面来看,9月精铜产量突破百万吨,10月产量维持高位,进口与国产供给双增背景下难以消化,期限结构继续收敛,有向C结构转变的预期;海外方面对铜价则显示支撑不足,深度贴水叠加持续交仓仍在继续,LME铜库存已经超出创下近两年新高;后续依然主要关注国内进口与供给双增背景下的累库强度。
Ø策略:综合来看,铜基本面供需格局转松,不过国内经济预期或有边际改善,在需求预期尚未进一步恶化之前铜价短期转入震荡,不过中期压力仍存,预计主要波动区间65000-67500。