核心观点
■ 铜市场分析
现货情况：
据SMM讯，10月27日当周，SMM1#电解铜平均价格运行于65,930元/吨至67,320元/吨，周中呈现震荡偏强格局。平均升贴水报价运行于85至270元/吨，周内呈现持续走高的情况。
库存方面，10月27日当周，LME库存下降1.13万吨至18.06万吨。上期所库存下降2.18万吨至3.64万吨。国内社会库存（不含保税区）下降2.73万吨至6.80万吨，保税区库存下降0.84万吨至2.31万吨。
观点：
宏观方面，本周欧元区维持利率水平不变，但并不排除此后存在进一步加息的可能，目前来看，下周将会迎来美联储利率决议，目前看来美联储相较于欧洲央行货币政策导向或仍略显偏鸽。国内方面，目前万亿国债发行后，需持续关注对于实体经济的刺激效果。
矿端方面，据Mysteel讯，上周铜精矿现货TC维持下行趋势，成交重心继续向80美元中位附近转移，市场主要交易11/12月船期货物，现货市场成交活跃。海外供应基本维持稳定，市场关注重点在国内冶炼项目进展情况及检修情况。继续关注南美、非洲矿山与港口的发运情况、冶炼厂的检修及项目进展。
冶炼方面，本周国内电解铜产量25.30万吨，环比增加0.2万吨。周内产量小幅增加，10月份检修企业较少，其他冶炼企业正常高产。有部分企业对前期检修影响的产量有不同程度的增产。
消费方面，据Mysteel讯，周内精废价差较上周有所修复，不过市场整体消费依旧较好，下游逢低采购积极性尚可，不过由于现货升水持续走高，部分加工企业反馈订单相对之前有所减弱，并且对于目前高升水并不十分认可，因此后半周谨慎采买情绪显现。目前据终端反馈，与新能源相关的部分需求仍然呈现向好。不过在今年高基数的情况下，明年边际增量或相对有限。在2023年剩余时段，消费亮点或相对有限。此后需要关注万亿国债发行后对于经济活动的实际刺激作用。
总体而言，此前精废价差持续收敛使得精铜需求走高，升贴水报价持续攀升，叠加在铜价下跌后下游买兴亦有所回升，故此铜价整体呈现震荡偏强态势。本周将会迎来美联储议息会议，目前市场基本预计11月美联储将会维持利率水平不变，但对于利率声明的措辞则仍需关注，在目前国内宏观环境或逐步好转，同时下游买兴尚可的情况下，铜价短时内或维持高位震荡格局，不过操作而言，对于下游企业仍建议以买入套保为主。
■ 策略
铜：谨慎偏多
套利：暂缓
期权：卖出看跌@64500元/吨
■ 风险
旺季需求大幅不及预期
