核心观点
■ 铜市场分析
现货情况：
据SMM讯，11月10日当周，SMM1#电解铜平均价格运行于67,695元/吨至68,030元/吨，周中呈现震荡偏弱格局。平均升贴水报价运行于240至340元/吨，周内呈现持续走低，但依然维持相对高位。
库存方面，11月10日当周，LME库存下降0.06万吨至18.00万吨。上期所库存下降0.57万吨至3.48万吨。国内社会库存（不含保税区）下降0.74万吨至5.63万吨，保税区库存下降0.13万吨至1.53万吨。
观点：
宏观方面，本周美联储官员讲话态度相对多变，鸽鹰之间反复切换，不过更为重要的是，目前市场上反映流动性风险的指标出现逐步走高的迹象，后市需要重点关注流动性风险可能对商品板块产生的冲击。国内方面，国家统计局发布数据显示。10月，CPI同比下降0.2%，由上月的持平转负；PPI同比下降2.6%，降幅比上月扩大0.1个百分点。
矿端方面，据Mysteel讯，本周铜精矿现货TC稳定在80美元中低位，市场仍延续前几周的情况，主要交易11/12月船期货物，现货市场成交活跃度略有下降。市场参与者更多的关注在Benchmark谈判和各自的长协谈判上。海外供应基本维持稳定，非洲新一轮的干扰整体为有限影响，市场继续关注重点在国内冶炼项目进展情况及检修情况。
冶炼方面，本周国内电解铜产量24.6万吨，环比减少0.5万吨。周内产量减少，11月份有部分冶炼企业检修，对产量产生一定影响，加之部分冶炼企业原料开始出现紧张，产量不及预期。其他冶炼企业正常高产，因此产量小幅减少。
消费方面，据Mysteel讯，本周多数时间铜价重心变化幅度相对有限，加之现货升水高位坚挺，下游入市接货积极性不高，日内多以按需采购为主；且部分加工企业反馈新增订单继续减少，因此采购补库意愿相对谨慎，整体下游消费并未有明显提振。此外，商务部相关官员发言称，将持续推动新能源汽车下乡，全链条促进汽车消费。
总体而言，目前国内消费虽逐步步入淡季，不过在铜价走低的情况下，依然能够看到下游采购积极性的提振，不过终端反馈订单确有减少的情况。但更为重要的是，海外流动性的潜在风险才是对于商品而言最为严重的打击，因此在目前情况下，操作上暂时以观望态度为主。
■ 策略
铜：中性
套利：暂缓
期权：暂缓
■ 风险
旺季需求大幅不及预期
海外流动性风险
