核心观点
■ 铜市场分析
现货情况：
据SMM讯，11月17日当周，SMM1#电解铜平均价格运行于67,440元/吨至68,370元/吨，周中呈现震荡走高格局。平均升贴水报价运行于20至665元/吨，周内呈现持续走低，但依然维持相对高位。
库存方面，11月17日当周，LME库存上涨0.13万吨至18.13万吨。上期所库存下降0.38万吨至3.10万吨。国内社会库存（不含保税区）下降0.65万吨至4.98万吨，保税区库存下降0.18万吨至1.35万吨。
观点：
宏观方面，本周内公布的美国方面10月CPI年率录得3.2%，为今年7月以来新低。CPI月率录得0%，为2022年7月以来新低，核心CPI年率录得4%，为2021年9月以来新低；核心CPI月率录得0.2%，为今年7月来新低。数据显示通胀全线降温，这也使得市场原本存在的美联储会在年内再度进行一次加息的预期基本消退。因此美元呈现大幅走弱，周内跌破104关口，这使得金融属性相对偏强的铜品种受益明显。
矿端方面，据Mysteel讯，本周铜精矿现货TC维持稳定，现货市场整体偏冷清，TC价格走低0.66美元/吨至84.37美元/吨。市场参与者主要集中于明年的长协谈判上，周内矿山与中国冶炼厂的长协谈判未达成协议，需要继续推进。海外供应基本维持稳定，非洲运输干扰有一定缓解，继续关注重点在国内冶炼项目进展情况及检修情况。
冶炼方面，国内电解铜产量24.2万吨，环比减少0.4万吨。本周产量减少，11月份有部分冶炼企业计划检修，对产量影响较大，加之部分冶炼企业原料紧张，产量不及预期；其他冶炼企业正常生产，因此本周产量继续减少。预计下周这样的情况也难迅速改变。
消费方面，据Mysteel讯，本周盘面走势偏强，部分下游加工企业反馈新增订单表现疲软，日内仍表现逢低按需接货为主，备库意愿不高，整体消费未有明显提振。叠加后续现货升水不断上扬，市场畏高情绪明显，采购需求进一步减弱。下周在目前铜价走强的情况下，需求料难有明显改善。
总体而言，目前由于炼厂利润高企，叠加矿端供应在短时内或存在略显短缺的情况，因此近期冶炼产量或难有明显提升，不过目前下游需求表现同样平平。目前主要利好因素来自于宏观层面，美元走低以及国内宏观情绪改善对于铜价的提振更为有效。因此目前就操作而言，仍然建议以逢低买入套保为主。
■ 策略
铜：谨慎偏多
套利：暂缓
期权：short put @65,000元/吨
■ 风险
旺季需求大幅不及预期
海外流动性风险
