宏观层面:上周铜价继续维持区间震荡运行,价格表现相对有韧性,处于高位区间震荡。美元指数调整后触底回升,宏观预期博弈氛围加重,国内铜现货升水高企,支撑铜价。往后看,市场在定价美国明年6月降息情形后尚不能进一步乐观,欧洲制造业水平继续处于深度收缩区间,美国就业数据表现相对具有韧性,仍不足以使得美元趋势性拐头,预期博弈下铜价估值压力仍存。国内方面=制造业回落,通胀指标回落,社融数据显示政府发债托底,人民币贷款新增不足,需求恢复阻力仍存,围绕地产市场的政策放松继续,但预期交易驱动减弱,抑制价格进一步反弹空间。
产业基本面:产业端来看,长单TC谈判一直悬而未决,叠加近期巴拿马矿端扰动与国内高升水挤仓,矿商与炼厂僵持博弈状态。但从供给量来看,年内精铜供给继续放量,明年矿产铜仍有接近5个点的增速,供需预期趋松的格局未改。短期来看,高升水对下游消费产生抑制,现货库存小幅累升,不过虚实比与升水偏高依旧形成支撑,在11合约发生了挤仓效应之后,12合约仍有挤仓可能;海外方面铜基本面指标继续走弱,现货深度贴水至100美元,持续交仓略有弱化,欧美仓库库存占据领先水平。
策略:综合来看,随着宏观数据与事件的落地,博弈氛围重燃,乐观预期渐弱,抑制价格进一步反弹空间,不过目前国内铜基本面指标表现良好,矿商与炼厂长单TC博弈加剧,会对价格形成支撑铜价或仍维持区间运行,主要区间67000-68500。