Ø宏观层面:上周铜价高位区间偏强震荡后,周五价格突破走强,外盘8600,内盘69000,矿端扰动叠加现货偏紧,给予上行动能。宏观层面来看,市场在定价美国明年6月降息情形后尚不能进一步乐观,欧洲制造业水平继续处于深度收缩区间,美元表现出企稳迹象;国内方面,制造业回落,通胀指标回落,社融数据显示政府发债托底,人民币贷款新增不足,需求恢复阻力仍存,围绕地产市场的政策放松继续,但预期交易驱动减弱,或将抑制价格进一步反弹空间。
Ø产业基本面:产业端来看,长单TC谈判落地定于80美元,较去年下降8美元,但依然处于近几年高位,对冶炼利润影响有限,矿端扰动难持续。当前国内低库存高升水较为明显,不过高升水对下游消费产生抑制预计随着铜价重心上移也逐渐显著,现货库存小幅累升。海外方面深度贴水略有缓解,交仓库存增加放缓。
Ø策略:综合来看,长单tc,长单升水逐步落地,来自基本面的一些扰动预期会缓解,但当前围绕高升水下的12合约挤仓预期尚存,支撑价格偏强运行,同时宏观预期博弈与估值压力下价格反弹空间有限,重新测试69500-70000区间压力,当前波动率有上抬,逢高参与01合约70000卖CALL。