核心观点
■ 铜市场分析
现货情况：
据SMM讯，12月15日当周，SMM1#电解铜平均价格运行于68,335元/吨至69,020元/吨，周中呈现震荡走高。平均升贴水报价运行于-80至45元/吨，考虑到换月因素，升贴水基本维稳。
库存方面，12月15日当周，LME库存下降0.61万吨至17.56万吨。上期所库存上涨0.41万吨至3.44万吨。国内社会库存（不含保税区）上涨0.54万吨至6.30万吨，保税区库存下降0.17万吨至1.01万吨。
观点：
宏观方面，本周，美联储维持利率不变，承认经济和通胀有所放缓。点阵图暗示明年将降息3次。并且在此后美联储主席鲍威尔的讲话中称：我们相信政策利率已经达到或接近峰值，降息已开始进入视野，此次讲话较之前的发言明显偏鸽。互换市场定价美联储到2024年底将降息超过140个基点。这一度使得美元跌破102关口。本周需要关注美国三季度GDP以及PCE通胀数据。
矿端方面，据Mysteel讯，本周铜精矿现货TC下行速度再次加快，卖方继续快速下调报盘及可成交心理预期。巴拿马铜矿暂停运营和英美资源下调产量预期的影响继续发酵，部分市场参与者仍在权衡现货与长单的销售比重。长协谈判继续推进中，买卖双方的询报盘差距较往年有所增大。目前TC价格已经下降至69.48美元/吨。
冶炼方面，国内电解铜产量24.1万吨，环比减少0.3万吨。本周产量小幅减少，周内有部分冶炼厂进行小检修，对产量影响有所影响；进入12月份，部分冶炼厂年度计划产量未完成，12月进行追产，其他冶炼企业正常高产，因此产量小幅减少。
消费方面，据Mysteel讯，由于本周内铜价先抑后扬，下游消费仍表现相对一般，虽周内现货升水继续大幅回落，且日内一度转换成贴水行情，但由于加工企业新增订单表现偏少，且BACK月差高位波动，下游采购情绪表现谨慎，多数时间表现逢低刚需接货为主。
总体而言，目前TC价格持续走低，显示出当下矿端供应并不如此前预计那般宽裕，同时需求表现也相对谨慎，因此就供需而言，实则对铜价支撑有限。但考虑到目前美联储货币政策导向仍有逐步趋宽的预期，因此对于铜这类金融属性偏强的商品而言，仍然相对利好。
■ 策略
铜：谨慎偏多
套利：暂缓
期权：short put @65,000元/吨
■ 风险
旺季需求大幅不及预期
海外流动性风险
