铜 涨
昨日铜价小幅回落，主因美元高位运行及秘鲁 Las Bambas 铜矿交通被封锁局面解除。从目前来看，中国 3 月官方及财新制造业 PMI 大幅反弹，均再次重回荣枯线上方。另外，本月起新的增值税落地，较此前下降 3%。减税降费、中国制造业 PMI 大幅走强及中美密集贸易磋商均提振市场情绪。回到铜市，秘鲁 Las Bambas 铜矿交通被封锁局面解除，此前已连续封锁超过 50 天，导致生产暂停且港口库存消耗殆尽。尽管 Las Bambas 铜矿生产干扰解除，但冶炼厂二季度检修集中，影响广泛。据百川统计 4 月-5 月中旬国内共有7 座铜冶炼厂检修，预计总影响产量 12-13 万，且 4、5 月为传统传统消费旺季，市场预期供给弱而需求强。整体来看，宏观数据改善，4 月检修影响较大，消费旺季可期，铜价或将在二季度走强，投资者可考虑逢低试多。
锌 震荡
我们认为还会涨的理由是，在这个节骨眼转空时机不对。夜盘至今锌价从 23000 元/吨位置小幅向下调整。由于 4 月 1 号增值税正式下调为 13%，随着金属板块共振性的现货抛货，小幅下调很正常，沪锌现货升水骤降 900 元/吨左右，但是仍然难以撼动目前的上涨趋势。
我们在之前的报告中写到，这一轮锌价上涨的主要原因就是实际的货源不足，这一点到现在为止仍没有变，大多数的货源应当在伦锌的贸易商手中，所以 4 月-5 月交割日的现货过紧仍是很大概率事件，现在的涨幅应该还不够，与此同时沪锌的进口套利窗口仍然没有打开，这就意味着国内货源不足的问题没有得到根本上的解决，可能在 15 号交割前还有一轮更猛烈的上涨。推荐策略：投机性资金逢低做多 1904/1905，在此阶段不推荐做空策略，上游企业考虑在更高的位置再进行卖保，下游企业逢低补货保证自身货源够用到 5 月防范后续现货过紧的行情。紧盯伦锌库存防范集中交仓带来的大幅下挫行情。助推点：环保检查、安全检查、下游消费启动、一带一路产业政策。风险点：伦锌集中性交仓。
铅 震荡
铅价已逼近短期的生产成本线，该下跌却几乎无下跌空间，从最近的相关产业角度，上中下游的日子都不好过，自身基本面还是很弱。企业的悲观情绪和市场偏弱的宏观行情造成了铅价的重心下移，对于铅，整体上的政策不支持的态度没有改变，原生铅利润本身就低而有主动减产迹象，此轮检查对于市场供给影响有限，预计安全检查启动后铅价将转为偏强震荡，维持长线空铅的观点不变，短线关注废电瓶等再生铅原料端价格有无转弱趋势，关注再生铅成本 16500-17000 元/吨带来的支撑作用。推荐在 16500 元/吨下方做多，17300 元/吨上方做空，暂时不建议参与市场。
镍 震荡
伦镍整理，美元偏强，镍在 13000 美元附近整理，贸易谈判预期有所支持。情绪消化后料回归供需，国内新执行增值税，期现价差收窄。电解镍内外盘倒挂，国内外镍板库存下滑，金川镍升水企稳，有适当采购发生。镍铁报价平稳略回落，国内外新产能释放，不锈钢 300 系大企业继续开 4 月盘，市场依然忧虑需求，后续关注不锈钢需求改善程度及库存变化情况。沪镍 1905 暂时维持震荡，100000-103000 区域反复。
锡 震荡
中国 3 月 PMI 超预期上行重返 50 分位以上，美国制造业 PMI 同步超预期上行，市场情绪整体偏暖，可以说税改的后续动能已经开始发力。增值税下调正式落地，现货升水骤减，可能拖累期货盘面，前期市场存留着大量的现货投机套利资金，因而现货价格可能迎来集中抛货。从中长线来看，锡主要用在马口铁、电子焊料等方面，对于出口的需求较大，现在为主要的净出口品，在月末一带一路论坛的加速下，锡可能存在需求端的回暖，建议紧跟一带一路热点问题，因而认为 4 月锡价有望突破前期平台震荡整理期，目前看好 4月锡价，随着增值税变动，市场有震荡整理的趋势，注意日内逢低买入的机会，企业可以考虑进行买入保值，暂定目标价位 146000-153000 元/吨。
