从消息面看，卡莫阿将建设成为世界第二大铜矿，第一阶段试生产将于2021年初开始，预计将生产10年，年产铜29.1万吨，铜品位6.4%。秘鲁土著社区组织拒绝就Las Bambas铜矿封堵举行谈判，直到该组织的律师被释放为止。智利Chuquicamata铜冶炼厂重启时间推迟至4月，运往国内的智利铜减少。KGHM旗下Sierra Gorda铜矿工会同意延长合同谈判时间，以避免罢工。
从下游消费看，据SMM调研数据显示，2月铜材企业平均开工率为48.75%，环比下降19.20个百分点，同比下滑1.69个百分点。
从原料供应看，中国铜原料联合谈判小组确定第二季度铜精矿加工精炼费用(TC/RC)标准为每吨73美元，或每磅7.3美分，较一季度下跌20%。金川防城港、恒邦股份、金隆铜业、阳谷祥光铜业等冶炼厂在3、4月相继展开检修。2月精炼铜阴极进口量为213,947吨，同比减少5.5%，环比下滑34.8%，创至少2017年以来最低单月水平。中国2月废金属进口量环比下降51.5%至16万吨，为2014年6月以来最低单月水平。
美国经济数据下滑，美联储暂缓缩表加息，美元震荡。国内加大税收和电力优惠力度，基建项目逐渐启动，对远期消费有支撑。短期精矿供应减少，下游开工逐渐回升，PMI回升。建议多单轻仓持有，关注后续消费回升的持续性。
