铜：现货方面，进入 4 月市场现货全部含增值税 13%发票报价，增值税落地现货升水回归。
周一由于盘面大幅拉涨，下游对高价有所驻足观望，市场买盘谨慎，持货商调低报价至贴水 40-升水 60 元/吨后挺价意愿渐强，成交表现较为僵持。随后由于盘面有所回落，且由于好铜货源占比少，贸易商看好现货升水，积极买入好铜，带动市场交投情绪，下游维持刚需，逢低买盘居多，持货商顺势抬升报价。周五 LME 公布铜库存数据，大增 3 万余吨，空头发力，同时美国非农数据好于预期，美元反弹打压铜价。不过电解铜供应偏紧预期依然存在。秘鲁土著居民拒绝谈判，最大铜矿 Las Bambas 持续暂停生产和产品发运。铜冶炼厂检修大幕逐渐拉开，4 月份检修量增加。由于此前降税预期，库存继续处于积累状态，消费旺季延迟，但随降税时间节点兑现，消费旺季有望来临，库存积累现状或将改观。不过我们认为随着宏观经济回暖，电解铜做多热情显现，铜价或偏强震荡。
策略方面:沪铜 1905 合约暂时观望。
镍：现货方面，周一降税第一天，市场交投清淡，多在观望。周二盘面下降至 10.2 万元附近时，俄镍升水 200 元/吨，金川升水 1100 元/吨，下游成交改善，有部分钢厂入市采购。
后半周交投再次清淡，主要因价格不断走高，盘面一度拉升至 10.4 万元附近。下游观望情绪浓厚，仅按需采购，对于后市仍较悲观，等待价格回调。近期电解镍在宏观利好的推动下表现强势，从基本面来看，我们认为电解镍短期偏强的主要原因是由于电解镍库存持续下降，同时不锈钢 4 月份排产计划趋同 3 月份，仍维持高产出。不过镍铁供应增加预期变强，三月底山东某大型镍生铁工厂已开始烘炉第五台矿热炉，进度快于市场预期，同时市场担心镍铁大规模流入，而不锈钢下游消费依旧偏弱，从上周二开始，高镍铁较电解镍溢价已转为贴水，且有扩大的趋势。我们认为短期镍铁供应依然偏紧，电解镍库存续降，电解镍偏强震荡，中期承压趋势不改，关注镍铁释放进程。
策略方面：沪镍 1905 合约暂时观望。
铝：现货方面，上周一为降税落地首日，现货由升水 200 元/吨以上直接回归为贴水 30 元/吨附近，市场货源虽充足，但前三日持货商表现惜售，出货不多，市场上贸易商间接货者明显多于出货者，买卖双方成交略显僵持，形成现货流通偏紧的现象，现货上抬为小幅升水。临近放假前一天，在期铝下跌过程中，持货商节前出货意愿开始好转，但接货者此时观望情绪浓厚，双方亦未有大量成交。下游厂家以按需采购为主，因 3 月降税影响，下游已有部分囤货，上周并不急于补货，采购意愿平平。4 月 4 日社会库存减少 2.4 万吨至 161.7万吨,下游消费有所好转，市场持续去库存，但由于铝价反弹，去库存速度放缓。当前成本重心 5 不断下移，据 SMM 了解，2019 年 4 月魏桥预焙阳极基础采购价下调 190 元/吨，现汇价 2990 元/吨。成本对价格支撑减弱。不过另一方面下游开工逐渐恢复，即将进入消费旺季，汽车补贴力度较大，有望带动电解铝需求增长，若旺季需求好于预期，铝价有望阶段性反弹。我们认为后期需关注旺季需求情况。
策略方面：沪铝 1905 合约 13500-13600 元/吨试多，目标价位 14000 元/吨附近，止损13400 元/吨附近。
