铜：轻仓多单
夜盘沪铜小幅回落，仍受均线支撑。IMF上调了中国经济增长预期，近期铜价在宏观情绪转暖及铜精矿供应紧缺双轮驱动下稳步上行。现货方面，上海电解铜现货对当月合约上调5元至升20-升140元/吨，下游表现畏高，伦铜（cash-3M）贴水10.75美元/吨。海外方面，矿端干扰略有缓和，秘鲁原住民允许短期内暂停封闭Las Bambas矿山运输通道，且3月中旬以来LME出现几次集中交仓使得海外库存回升。国内方面，4月多家冶炼厂密集检修，而下游消费已出现缓慢复苏之势，国内库存出现下降之势，因而内盘铜价有进一步上行空间。库存方面，截止4/10，上期所注册仓单158924吨（+259），周库存257320吨（-4092），LME库存197525吨（-750）。操作上，建议轻仓多单，期权策略建议观望。
锌：前期空单SHFE锌/LME锌逐步获利出局
隔夜沪锌1905高位震荡，持仓量下降，成交量较大，外盘方面LME锌上涨0.86%。带动内盘锌下跌，主要因为近期的LME库存由之前的低位5万吨上升到5.27万吨，据统计交仓的主要为美国的新奥尔良，但LME锌现货升水仍然维持强势，内盘锌现货也维持升水。国内方面，供应仍偏紧，前期高速累库局面或扭转，4、5月国内锌去库可期。2018年12月SMM中国精炼锌产量44.84万吨，环比减少1.74%，同比减少7.29%。1-12月份累计产量533.1万吨，累计同比减少2.43%。现货方面，上海0#锌主流成交22760-22820元/吨，双燕成交于22860-22940元/吨，0#普通对4月报升水160-200元/吨；双燕报升水280-300元/吨。1#主流成交于22680-22740元/吨。目前19-20年矿山复产预期仍然强烈，海外精矿加工费已快速上涨达到250美元/吨，较上个月小幅上涨，国内矿加工费也显现抬头上涨趋势，目前许多地区加工费价格已经逼近6000元/吨，当前炼厂利润颇丰，4、5月开工率可能稳步上扬。今年国内供应仍有所偏紧，需后期通过进口来补充需求。后期持续关注库存累计，操作上，建议前期空单SHFE锌/LME锌逐步获利出局。
铅：观望为主
隔夜沪铅1904合约低位震荡为主，持仓量持平，成交量一般，外盘方面LME三月铅下下跌1.56%。国内铅库存开始触底反弹库存小计达到3.3万吨，而LME铅库存仍处于近几年低位。国际铅锌研究小组（ILZSG）数据显示，1 月全球铅市场供应缺口扩大至 2.55 万吨，当前蓄电池市场消费较淡，铅需求较为薄弱局面短期难以改善。加工费方面，铅精矿加工费维稳，国内均价报 1850 元/吨，进口铅精矿 TC 报 27.5 美元/干吨。西北地区的加工费处于相对高位，在 2000 元/吨左右徘徊。现货方面，上海市场南方铅16875元/吨，对1905合约升水120元/吨报价；金沙铅16905-16955元/吨，对1905合约升水150-200元/吨报价；江浙市场铜冠16805-16835元/吨，对1905合约升水50-80元/吨报价。期盘在昨夜下挫后，早间延续低位盘整态势，部分持货商低价惜售，小幅上调报价升水，但因消费低迷，其他持货商报价变化不大，下游蓄企按需慎采，散单市场整体成交一般。后续关注国内、港口库存以及下游的消费情况以及铅蓄电池企业开工率，操作上，建议观望为主。
铝：多单逢低布局
隔夜沪铝1905合约低位震荡，持仓量上升，成交量上升，外盘方面LME三月铝下跌0.67%。目前国内铝库存开始传统累库季节，铝社会库存假期累库27万吨左右至161万吨一带。1月下游开工率表现整体较差，除铝箔板带企业开工率环比持平，铝型材、铝线缆等表现较差。氧化铝方面，东方希望遵义氧化铝项目正式签约，未来在西南地区将会有大约320吨的氧化铝年产能，氧化铝下行压力仍然较大。电解铝行业亏损随着铝价下行有所减少，但新增产能仍在投产。目前看成本端支撑对铝价效果甚微，行业规模减产以及宏观方面企稳可能才是铝价的大级别拐点。现货方面，今日上海主流成交价在13810-13820元/吨之间，对当月平水附近，较昨日涨幅超50元/吨，无锡成交价在13810-13820元/吨之间，杭州成交价在13830-13850元/吨之间。今日市场货源充足，因价格较昨日上涨，持货商出货积极，且出货者逐渐多于接货者，但实际成交较为一般。下游仍以按需采购为主，接货平平。今日华东整体成交一般。铝目前呈现供需两弱情况，短期铝期价下方空间或有限，已经接近成本线不远，后续关注自备电厂整治文件的落地情况、出口数据及库存累计情况。操作上，根据宏观方面好转，建议逢低多单布局。
镍：轻仓多单持有
夜盘沪镍收十字星，下方均线支撑良好。我国3月新能源汽车产销两旺，情绪上提振镍价。现货方面，俄镍较无锡1904普遍升水350-400元/吨，金川镍较无锡1904合约报升水1000-1100元/吨，贸易商挺升水意愿强烈，下游多在观望。近期镍铁资源紧张程度有所缓和，新增产能已开始加速投放，山东鑫海第5台矿热炉出铁，中期供应压力偏大。下游方面，市场对新能源汽车行业发展较为乐观，上周不锈钢社会库存环比变化不大，但据调研3-4月不锈钢产量将大幅增加。库存方面，截止4/10，上期所注册仓单7678吨（-35），周库存9894吨（-1128），LME库存179442吨（+0）。操作上，后续供需关系逐步转弱，但全球精炼镍库存持续下降，建议轻仓多单，跌破均线止盈离场。
