铜
现货方面，周初持货商高报升水 10-升水 160 元/吨出货，由于盘面高涨，市场呈现谨慎观望坐等调价的态势，下游消费保持刚需采买节奏，持货商小幅调降报价至升水 10-升水 120 元/吨出货，并且有一定压价空间，但由于隔月价差维稳于 140 元/吨左右，因此压价空间不大，部分贸易商压价低至平水收货仓单货源，随着盘面价格大幅下滑，持货商挺价抬升水意愿升温，升水逐步回归抬升至升水 30-升水 160 元/吨，市场询价氛围积极，低升水货源吸引大部分贸易商买盘，成交尚可。当前电解铜库存继续处于积累状态，消费旺季延迟，4 月份空调排产数据有近 7.9%的增速，广东线缆需求开始有起色，南方电网开始大量下单，铜杆加工费持续上行，但目前旺季效应尚未凸现，对铜价的推动相对有限。周五公布的进出口、社融、M2 等数据远超市场预期，电解铜受到提振隔夜大幅反弹，日内或继续偏强震荡，但短期电解铜波动剧烈，缺乏方向性指引，建议投资者暂时观望。
策略方面:沪铜 1905 合约暂时观望。
镍
现货方面，现货升水平稳，主要因虽货源库存低，但近期进口窗口偶有打开，且市场交投清淡，升水走高不易。前半周下游补库相对积极，其他时段，下游拿货节奏仍较谨慎，维持低库存。贸易商之间由于库存较低，低价货物较少，成交清淡。我们认为电解镍短期偏强的主要原因是由于电解镍库存持续下降，同时不锈钢 4 月份排产计划趋同 3 月份，仍维持高产出，对镍价形成一定支撑。但不锈钢厂高排产同样伴随库存持续增长，据了解目前部分仓库不锈钢堆积较为严重，且下游仍未出现明显复苏，不锈钢企业生产积极性或受到压制。同时镍铁供应增加预期变强，三月底山东某大型镍生铁工厂已开始烘炉第五台矿热炉，进度快于市场预期，市场担心印尼镍铁大规模流入。短期内宏观经济数据远超预期，对市场形成支撑，但我们认为镍价中期承压趋势显现，投资者可考虑逢高抛空。
策略方面：沪镍 1906 合约 102000-103000 元/吨空单介入，第一目标价位 96000 元/吨附近，止损 104000 元/吨附近。
铝
现货方面，市场上货源充足，但某大户近来采购量较前期略有减少，市场上持货商出货积极，整体来看，上周出货者较接货者更多，相互之间交投较为活跃。下游表现较平静，连续四日基本以按需采购为主，未有明显囤货迹象，至周五接货积极性有所好转，究其原因是因为下游在 3 月为税差考虑有超量备货。4 月 11 日社会库存减少 0.2 万吨至160.2 万吨,下游消费有所好转，市场持续去库存，但由于铝价反弹，去库存速度放缓。当前成本重心不断下移，据 SMM 了解，2019 年 4 月魏桥预焙阳极基础采购价下调 190 元/吨，现汇价 2990 元/吨。成本对价格支撑减弱。不过另一方面下游开工逐渐恢复，即将进入消费旺季，汽车补贴力度较大，有望带动电解铝需求增长，若旺季需求好于预期，铝价有望阶段性反弹。我们认为后期需关注旺季需求情况。策略方面：沪铝 1905 合约 13500-13600 元/吨试多，目标价位 14000 元/吨附近，止损 13400 元/吨附近。
