主要逻辑：
宏观：2019 年一季度 GDP 同比增长 6.4%，持平于去年四季度，4 月 19日政治局会议也肯定了开年的经济形势，但当前经济企稳的基础仍不牢固。
供给：铜精矿 TC 持续下滑加剧铜矿供给担忧，而且 4 月份国内冶炼厂集中检修影响精铜供应。
需求：3 月铜杆企业开工率为 77.18%，环比上月上升 30.71 个百分点，同比下滑 2.22 个百分点。需求回暖好于预期，尤其是光伏、海上风电、特高压等订单表现较好，此外增值税下调导致消费前置，3 月铜杆开工率好于预期。但由于精废价差拉大，部分精铜消费被废铜替代。
库存：上期所铜库存 23.67 万吨，环比减少 8444 吨；LME 铜库存 18.92万吨，环比减少 3200 吨；COMEX 铜库存 3.75 万短吨，环比减少 1600短吨。全球三大交易所库存上周减少 1.31 万吨至 46 万吨。上海保税区铜库存上周增加 0.95 万吨至 58.75 万吨。
周度关注：
1. 美国一季度个人消费支出(PCE)年化季环比初值、一季度实际 GDP 年化季环比初值、4 月密歇根大学消费者信心指数终值。
周度观点：
宏观方面，2019 年一季度 GDP 同比增长 6.4%，持平于去年四季度，4 月 19 日政治局会议也肯定了开年的经济形势，但当前经济企稳的基础仍不牢固。供需方面，铜精矿 TC 持续下滑加剧铜矿供给担忧，而且4 月份国内冶炼厂集中检修影响精铜供应，因此尽管旺季需求仍未确认，但铜库存下降趋势难改。综合来看，短期宏观利好落地后铜价暂难顺畅上行，但一旦需求超预期，叠加供给端的利多，铜价的上方空间将开启。
操作上，建议逢回调继续试多。
4月22日南华期货铜周报
