ZN锌
库存上，上周上期所周度库存减少12746吨。上周五LME休盘，国内上期所周度库存较大幅度减少，锌价大幅下挫，下游采购力度回升，三地社会库存明显下降，使得锌价周五晚间有所反弹。需求端国内仍处于传统旺季，国内仍处于库存去化阶段，但需求复苏力度仍较有限，社会库存去化力度及周期仍有待观察；供应端，上周内蒙、广西、山西地区锌矿加工费上调50元/吨，内外高锌矿加工费格局不改，高冶炼利润将激发国内冶炼产能释放，当前驰宏已经提早结束检修，汉中部分复产，3月冶炼产量已有所回升，后期冶炼产量有望进一步释放，供应恢复施压锌价。短期国内库存去化，以及螺纹等黑色系大幅反弹，带动锌价止跌，但供应恢复预期下，中期锌价仍将受压制。关注LME交仓动向。操作上前期入场1906合约空单继续持有，目标暂看21000-20500，止损参考22400，新单等待1907反弹至21800附近沽空。
PB铅
库存上，上周上期所周度库存增加232吨。供应端看，据SMM调研显示，上周河南原生铅冶炼企业开工率77.7%，云南原生铅冶炼企业开工率27.7%，湖南原生铅冶炼企业开工率47.7%，三省平均开工率59%，原料供应稳定下，原生铅企业开工率较为稳定，但5月原生铅冶炼企业将迎来检修，后期原生铅冶炼企业开工率将受影响，此外小型再生铅企业减产，对铅存在一定支撑；需求端，在传统淡季及电动车新国标影响下，经销商谨慎，蓄企订单不佳，主动下调开工率或增加休假，上周铅蓄企业开工率延续下降，以致铅现货市场成交低迷，需求端仍不利铅价。短期铅价或延续低位震荡。操作上建议暂且观望。
ni镍
现货，SMM1#电解镍99950-101550元/吨，1#金川镍101500-101600元/吨,1#进口镍99900-100000元/吨。俄镍较无锡1905普遍升水900元/吨，金川镍较无锡1905合约报升水2500元/吨。
镍铁镍矿：19日，镍矿CIF价格持平，根据SMM镍矿供需模型，二季度镍矿供应过剩将进一步扩大，过剩量或超过500万湿吨。6镍铁价格下调10元/镍点，镍铁利润丰厚，国内镍铁投产进度加快；印尼镍铁新增产能集中投产时间或在二季度；近期山东鑫海新增镍铁产能最后两台炉投产，其投产进度大幅快于之前预期（五六月份），至此鑫海新增镍铁产能八台炉将全部投产。内蒙古奈曼经安新增镍铁产能可能提前至2019年7月份投产。中线镍铁供应压力依然巨大。库存方面：4月18日LME镍库存减654吨至176292吨，整体去库存方向不变。4月19日上期所镍减少113吨至8601吨。近期进口窗口持续开启，后期或有更多进口镍流入打压国内升水。不锈钢市场方面：不锈钢库存略有下降，其中200系与300系微降，400系上升。300系库存细分来看，无锡库存处于历史高位且继续攀升，佛山库存开始高位回落，冷轧库存回落，热轧库存继续上升，表明冷轧供应压力向上游热轧传导。整体来看300系不锈钢库存表现为佛山与无锡市场分化、热轧与冷轧分化，但库存总量依然较高。
综合情况来看：中期来看，印尼和中国镍铁产能逐步投产，镍矿供给增加，终端消费依旧较为低迷，不锈钢市场304不锈钢承压，部分厂家生产亏损，整体消费不及预期，短期，宏观回暖，沪镍仓单处于较低水平，但是近期进口窗口偶有打开，前期偏紧有所缓解，因此镍价短期震荡，中线偏空。
CU铜
现货：1#铜49600元/吨，涨40元/吨，升贴水：升20-升130
现货市场，升贴水较生交易日有所转弱，下游买盘支撑力量不足。上周LME库存减少0.32万吨，SHFE减少0.84万吨，保税区增加1.5万吨，全球四地库存合计107.65万吨，较上周增加0.18万吨，较去年同期减少27.82万吨，低库存为沪铜提供一定的支撑。目前下游的调研情况，铜杆方面广东线缆需求有起色，南方电网开始大量下单，铜杆加工费上涨，需求略有复苏。消息面上，据SMM调研数据显示，3月铜板带箔企业开工率为74.51%，环比增长27.61个百分点，同比减少6.70个百分点。宏观方面，本周中国进出口数据及信贷数据超预期，社融增速已经企稳，预示未来经济有望企稳改善。随后公布的GDP、投资、消费等数据好于预期，目前铜价的波动都是由于宏观扰动，宏观环境转暖，经济回暖预期较强，市场信心有所修复，铜价上涨，触及5w后出现回落，上周五政府会议重提去杠杆，持续关注。目前国内社融等数据出现拐点，关注宏观向需求端传导的情况，叠加4-5月处于消费旺季无法证伪叠加供给偏紧预期。短期沪铜偏多走势，建议多单继续持有，50000下方不看空，损位48800。
AL铝
现货：A00铝14010元/吨，涨40元/吨，升贴水：贴30-升10
铝基本面没有太大的变化，成本方面，氧化铝以及阳极碳素价格供给趋增且市场需求转弱，因此成本端价格趋于下行，由于成本端供给增加预期，预计成本端价格仍有下跌空间。库存方面，4月15日，国内铝锭社会库存较上周四减少0.8万吨至159.4万吨。铝当下下游有所复苏，有所支撑，但仍未使得市场信心提振。出口方面，3月，未锻造铝及铝材出口量为54.6万吨，增速超预期，但是需要关注到，俄铝旗下的铝冶炼厂在结束制裁后已在本月初安排生产，海外电解铝缺口逐渐收窄。随着电解铝供给压力加大，加上成本端的进一步塌陷，库存仍处于高位，再加上考虑到19年仍有大量产能待投，预计产能仍将不断释放，据悉国电投务川100万吨氧化铝项目将在2019年4月初投料，7月份达产。百矿集团120万氧化铝项目将加速推进，预计国内铝价2019年一季度之前铝价表现或相对疲软。风险点在于亏损因素或导致电解铝企业减产大幅增加，则铝价可能会出现反弹，但反弹力度仍需看后市减产规模。目前铝价涨幅不及其他有色金属，上方压力较大，但目前宏观趋暖的氛围，做空不合时宜，铝价重回震荡，重心上移。
