铜
4月26日上海电解铜现货对当月合约报贴水70~升水50元/吨，平水铜成交价格48750元/吨~48820元/吨。LME铜库存减925吨至188300吨，上周上期所铜库存较上周减17055吨至219679吨 。智利国家铜业公司2018年铜产量为167.8万吨。智利国家铜业委员会：智利2019年铜产量料为596万吨，2020年升至600万吨上方。智利Antofagasta公司一季度铜产量为18.86万吨同比增加22.6%，受矿石品位更好以及旗下Centinela矿产量增加提振。中国海关：3月铜矿砂及其精矿进口为176.7万吨。英美资源：今年一季度铜产量增加，位于巴西的Minas-Rio铁矿石矿产量大增，因其在去年底恢复运作后加足马力生产。波兰铜业集团：今年一季度可交付的铜产量为17.28万吨高于上年同期的14.29万吨。逻辑：铜矿供给偏紧但市场需求前景不佳，沪铜表现震荡。策略：暂时观望。
锌
一季度数据发布宏观偏好，上周锌价主要受基本面LME增库及国内邻假期获利了结影响。基本面：上周全球锌库存小降3750吨至 35.3万吨。保税区锌锭库存较前周小增2500吨至9.92万吨，三地社会库存续降12700至17.38万吨；伦锌库存低位续增6450吨至 80025吨。期锌仍要警惕低库存带来的反弹行情。4月锌精矿加工费持续高位，四月生产瓶颈突破速度明显加快，湘西地区企业已恢复生产，株冶新流水线已经析锌，四环锌褚扩大产能已经达产，其他因检修等原因减产企业预期集中于5-8月集中释放。消费端，两会限减解除，下游开工率快速恢复，但受限于高锌价及订单增量有限，多刚需采购，整体消费仍偏淡。预期中长期消费端仍偏弱，中长期锌价仍将弱势运行。
逻辑：中国发布三月进出口数据较好，第一季度GDP亦好于预期，宏观偏好，期锌走势主要受基本面影响。基本面炼厂供应瓶颈突破速度加快，下游消费偏淡，锌价承压。叠加LME锌库存大增提振空头情绪，但临近中国五一长假，部分空头了解下半周期锌反弹。基本面整体呈现持续性供需双弱，中长期锌价仍将弱势运行。下周只有两个交易日锌价仍反弹回落，沪期锌1906合约21200-21900区间弱势运行。
策略：空单减仓持有，反弹建仓空单；跨市反套持有；买铅抛锌套利持有或减仓。
铝
周五长江14180跌40升水5，南储14190跌40；隔夜沪铝低开回升，主力1906报14175跌20，LME收盘报1846.5跌12。宏观方面，美1季度GDP增长超预期，增长结构较差，美元回落。基本面方面，国内氧化铝加速回升；周四SMM铝锭库存报151.3万吨，较上周四骤降7.4万吨，因消费旺季，铸锭量减少；电解铝产能扩张加快，前期减产产能计划启动复产；青海等地网电价格下调，行业电价差异缩窄。
逻辑：一季度经济企稳超预期，政策进一步宽松需求减弱，市场情绪将逐步回归经济基本面；铝市基本面近强远弱，产能回升及产出供应有待时间积累，4月消费高峰仍在，短期铝锭供应偏紧的局面仍然存在，将支撑短期价格偏强，预计铝价近期将维持高位震荡。
策略：观望或逢高做空
铅
期锌低位震荡周五突破压力位上涨，沪期铅主力合约收16740，周涨幅1.45%。国内铅库逐渐减少,LME铅库存仍处于近几年低位，对铅价行程支撑。LME现铅高贴水。国内供应端在持续复苏，期锌价格持续低位震荡，淡季下游蓄企多宣传广告阶段，再生与原生利润无差别，原生铅消费持续较淡，中期整体仍呈现需求较弱之势。
逻辑：国内供应逐渐恢复，淡季消费弱，整体呈现期铅价于成本价附近震荡；低库存与铅锭成本价支撑。
策略：多单持有；买铅抛锌套利持有。
