全球经济不容乐观，外需长期存不确定性。美国经济仍较好，美联储宣布暂停加息和提前结束缩表，美元强势。美国将再度对中国产品加征关税，未来贸易摩擦仍将长期存在。4月中国官方制造业PMI为50.1%，制造业景气保持。5月起出口基数偏高，后续若无贸易环境因素大幅扰动，则Q2大致形成本轮出口调整的同比底部区域。
铜：铜精矿加工费回落明显，短期精矿供应有所减少，供应问题增多。冶炼厂检修，进口回落，现货升水有望攀升。国内需求短期偏弱，但在投资拉动下远期预期趋稳。需求回暖的预期作用下，价格有望探底回升。
铝：中国终端消费增速逐渐回升，下游需求旺季回暖。氧化铝价格随铝价回升，冶炼成本增加。铝价回升，企业亏损面缩小，产出有望逐渐回升。库存高位回落，消费逐渐回暖，铝价震荡攀升。
锌：国内外锌精矿加工费上升，精矿供应已经告别短缺。国内冶炼环保和搬迁原因，精炼锌产量下滑。镀锌板开工率保持低位，下游汽车消费下降，需求偏弱。预计锌在冶炼瓶颈没有完全释放的前提下，现货升水保持，价格震荡偏弱。
5月12日中银国际期货有色金属期月报
