主要逻辑：
宏观：春节效应褪去后，4 月份出口同比出现回落，而且货币供应亦不如预期，4 月份信贷数据全面下滑，中国经济不改下行趋势，但综合 1-4月来看，信用扩张的速度仍然是稳定的，待 4 月份经济数据和中美贸易谈判全面落地，市场情绪或重新改善。
供给：铜精矿供应依然偏紧，且 4、5 月国内冶炼厂检修影响精铜供应。
需求：4 月份铜管企业开工率为 91.79%，同比上升 1.47 个百分比，环比上升 6.55 个百分比。4 月铜管企业开工率环比表现增加，也是属于消费旺季的正常回归。
库存：上期所铜库存 19.42 万吨，环比减少 1.74 万吨；LME 铜库存 21.15万吨，环比减少 1.68 万吨；COMEX 铜库存 3.26 万短吨，环比减少 681短吨。全球三大交易所库存上周减少 3.48 万吨至 43.52 万吨。上海保税区铜库存上周减少 0.3 万吨至 58.5 万吨。
周度关注：
1. 中国 1 至 4 月社会消费品零售总额、规模以上工业增加值、城镇固定资产投资；
2. 美国 4 月零售销售、5 月密歇根大学消费者信心指数初值；3. 欧元区一季度 GDP 初值。
周度观点：
宏观方面，春节效应褪去后，4 月份出口同比出现回落，而且货币供应亦不如预期，4 月份信贷数据全面下滑，中国经济不改下行趋势，但综合 1-4 月来看，信用扩张的速度仍然是稳定的，待 4 月份经济数据和中美贸易谈判全面落地，市场情绪或重新改善。供需方面，铜精矿供应依然偏紧，且 4、5 月国内冶炼厂检修影响精铜供应，因此尽管今年旺季消费不及往年，但铜库存下降趋势难改。综合来看，待利空消息落地后，铜价在基本面支撑下存在反弹需求。策略上，建议沪铜等待回调试多。
5月13日南华期货铜周报
