铜：现货方面，上一交易日持货商报价积极，市场报平水~升水 90 元/吨，现货市场买盘依旧无力，市场无奈下调报价，好铜持货商调降报升水 70~80 元/吨，平水铜持货商报价稳定，虽然挺价趋势不变，但仍有部分持货商为促成交贴水 10 元/吨附近报价成交尚可，大多数仍挺价于平水报价，好铜成交不及平水铜，下游按需买盘，湿法铜报价连续三日维持报价贴水 70~贴水 50 元/吨。盘面小幅反弹后，市场成交多观望，活跃度低，但持货商信心有所提振，因本周即进入交割周期，现货暂难出现贴水之态，但供需表现却难有改善。上周五铜精矿现货 TC 报 64-67 美元/吨，环比略有走低。铜精矿现货继续紧张。短期沪伦比值提高，进口盈利窗口接近打开，后市进口铜供应增加的预期增强，同时限制类废料进口批文申报正式开启，最早 7 月 1 月可以拿到生态环境部的进口许可证，下半年废铜进口量将进一步减少，五六月份废铜或集中到货，短期供应增加。不过另一方面铜冶炼厂仍有部分检修。华东大型线缆厂反馈行业景气度偏低，且辅助供应商订单也表现一般。综合来看订单情况与 4 月基本持平，而弱于去年同期。5 月份空调排产同比增 15.8%，较去年实际生产增 2%，但房地产持续低迷，市场担心家电淡季提前到来。目前电解铜基本面矛盾并不突出，因此受宏观消息影响较大。短期宏观不确定性较大，市场震荡加剧。
策略方面:建议沪铜 1907 合约暂时观望。
镍：现货方面，俄镍较无锡 1905 普遍升水 300 元/吨，个别贸易商报升水 200 元/吨，量较少。早交易时段，价格一路上涨，个别贸易商反馈成交还可以，或下游认为价格短时期已跌到位，反弹后拿货。早上金川镍较无锡 1905合约报升水 3200-3300 元/吨，但早上市场对于金川镍基本无反响。金川公司出厂价出来后，持货商纷纷下调金川升水至 3000-3100 元/吨，成交稍有改善。国内，5 月新增产能将继续释放，但受制于华东、华南、华北工厂检修的影响，SMM 预计 5 月全国高镍生铁产量环比减少 1.36%至 4.11 万镍吨。但 5 月的印尼进口镍铁较 4 月或将上升，总体镍铁供应量仍将小幅上涨。目前不锈钢库存仍处于高位，但下游仍未出现明显复苏，不锈钢价格持续低于盈亏平衡线，不锈钢高排产的现状恐难持久。我们认为后市电解镍承压趋势不变，投资者可考虑逢高抛空，但需警惕宏观风险。
策略方面：沪镍 1906 合约空单持有，目标价位 92000 元/吨附近，若行情反转，建议在 97200 元/吨附近提前止盈。
铝：现货方面，上一交易日市场货源充足，某大户华东采购逾万吨，高价位下贸易商出货积极，出货者仍多于接货者。因铝价大涨，下游表现观望，虽临近周末但备货不多。华东整体成交不错，但主要由贸易商贡献。5 月 9 日社会库存减少 4 万吨至 140.3 万吨,下游消费有所好转，市场加速去库存。氧化铝价格反弹，企业生产积极性有所提高，目前各地普遍下调铝厂电费，自备电企业成本优势下降，在当前价格下，铝企基本都能实现盈利，部分低成本产能计划复产、投产，远期产能增加预期增强，上涨空间有限。在当前价格水平，铝厂盈利空间扩大，同时宏观风险聚集，建议投资者暂时观望。
策略方面：建议沪铝 1906 合约暂时观望。
