铜
5月10日上海电解铜现货对当月合约报平水~升水80元/吨，平水铜成交价格47860元/吨~47980元/吨。上周上期所铜库存较上周减17422吨至194208吨。智利国家铜业公司（Codelco）今年第一季度产量为37.09万吨，比去年第四季度下降27%，同比也下降17%。这是Codelco2008年以来最低水平，今年年初的暴雨导致运输道路中断，再加上矿井老化问题致使第一季度铜产量全线下降。中国4月进口未锻轧铜及铜材40.5万吨，环比增3.58%，同比减少8.37%。2019年1-4月中国累计进口未锻轧铜及铜材158.5万吨，累计同比减少5.26%，减幅进一步扩大。
逻辑：供给偏紧支撑，下方空间有限。
策略：暂时观望。
锌
上本周宏观多动荡，尤其中美谈判的不确定性，叠加LME连续增库，全球精锌库存连续增加影响，锌价弱势运行。基本面：上周小增13925吨至 36.31万吨。保税区锌锭库存较上周小增3000吨至10.22万吨；伦锌库存本周低位止降增加16325吨至97650吨。期锌仍要警惕下游消费提高带来的反弹行情。5月锌精矿加工费持续高位，四月生产瓶颈突破速度明显加快，湖南株冶产量明显提升，三立全面恢复，轩华、汉中、白银均有所恢复，其他因检修等原因减产企业预期集中于5-8月集中释放。消费端，下游快速恢复，整体恢复至去年同期水平。预期中长期消费端仍偏弱，中长期锌价仍将弱势运行。逻辑：上周期锌走势主要受基本面影响。基本面炼厂供应瓶颈突破速度加快，下游开工恢复至去年同期水平，锌价偏弱。LME锌库存续增提振空头情绪，叠加中美谈判不确定性波动稍大。期锌整体偏弱，中长期锌价仍将弱势运行。预期本周沪期锌1906合约20500-21300区间弱势运行。
策略：空单减仓；跨市反套持有；买铅抛锌套利持有或减仓。
铅
上周期铅低开后快速拉升，中美贸易谈判美坚持对中增征关税，铅价快速低走，主力合约1906收16010，跌幅3.98%。基本面上，供应相对较为稳定，部分企业进入常规检修阶段，产量影响不大。消费尚未见到明显起色，今年消费旺季持续推延的可能性较大，而再生与原生铅倒挂，原生铅消费持续偏弱。整体式铅价持续偏弱运行，但受上期所低仓单及成本价支撑，铅价下方空间有限。
逻辑：国内供应逐渐恢复，传统旺季虽推延，消费逐渐恢复但不明显，期铅偏弱运行。当前期锌受低库存与铅锭成本价支撑，下方空间有限，警惕拐点。
策略：短多建仓；买铅抛锌套利减仓。
