铜
现货方面，临近交割周期，隔月合约价差一路扩大至 120 元/吨一线，价差开启扩大态势后，低价货源被快速收掉，平水铜上抬报价至升水 30~40 元/吨，好铜报价至升水 100 元/吨，市场买兴继续发酵，成交踊跃。盘面有止跌迹象，持货商再推升水意犹未尽，但高升水成交已逐渐显现压力，市场成交主要贡献者及引领者仍为贸易投机商。
今日是当月合约最后交易日，隔月价差仍将是主要推动因子，市场的复燃主要来自于信心的提振。下午由于市场成交热烈，贸易投机商询盘继续活跃，持货商趁机持续抬高报价，尽管临近交割且盘面价差仅有 120 元/吨，但下午报价已完全超出此水平。上周五铜精矿现货 TC 报 64-67 美元/吨，环比略有走低。铜精矿现货继续紧张。5 月河南中原冶炼厂、山东金升将进行检修。联合铜业检修计划推迟，具体时间未定。虽然部分企业检修已经结束，但是距离恢复正常生产仍需要一段时间；赤峰云铜因制酸系统故障导致计划外检修，产量也将大幅减少，预计 5 月中国电解铜产量还会有 7 万左右的减产。不过限制类废料进口批文申报正式开启，最早 7 月 1 月可以拿到生态环境部的进口许可证，下半年废铜进口量将进一步减少，五六月份废铜或集中到货，短期供应增加。目前电线电缆行业缺乏亮点，汽车消费持续走弱，空调虽维持高排产，但房地产持续低迷，市场担心家电淡季提前到来。目前电解铜基本面矛盾并不突出，因此受宏观消息影响较大。短期关税政策不确定性较大，市场震荡加剧。
策略方面：建议沪铜 1907 合约暂时观望。
镍
现货方面，俄镍较无锡 1906 普遍升水 300-350 元/吨，金川镍较无锡 1906 合约报升水 3000 元/吨，市场成交清淡。十点半后，盘面大幅下泄至 95500 元/吨附近，贸易商下调金川升水，现货成交较早上改善，有部分下游入市采购，积极性提高。下午镍价反弹，市场交投清淡，整天成交整体一般，比较平稳，下游继续按需采购。高镍铁市场悲观情绪依旧较浓，市场供应呈增加趋势，山东鑫海新型材料新投产的矿热炉，产能释放逐渐增大，江苏扬州一川 4 月底新投产的矿热炉，也将于本月中旬出铁。不锈钢市场去库速度缓慢，库存仍处于高位，昨日无锡不锈钢小幅上涨，主要是由于部分生产商挺价销售高原料成本库存，但市场鲜有响应，目前整体成交依旧不温不火的状态，下游需求薄弱，信心不足。我们认为后市电解镍承压趋势不变，投资者可考虑逢高抛空，但需警惕宏观风险。
策略方面：沪镍 1906 合约暂时止盈离场，择机空单进入。
铝
现货方面，临近交割，叠加对后市观望，持货商出货非常积极，接货者不多，双方交投一般。因午前价格处于下行通道，下游接货意愿不高，采购不多。华东整体成交较差。午后期铝维持区间震荡，市场虽有报价在 14210-14220元/吨附近，但实际少有成交，市场表现清淡。5 月 13 日社会库存减少 3 万吨至 137.3 万吨，市场持续去库存。近期对于山西孝义、交口等地氧化铝厂赤泥库渗漏疑云展开核查整改的情况，氧化铝产能受限，上行通道逐渐打开，对电解铝成本支撑有所增强，各地普遍下调铝厂电费，自备电企业成本优势下降，在当前价格下，尽管氧化铝价格提高，但当前价格部分低成本产能盈利空间仍较为客观，远期产能增加预期增强，上涨空间有限。同时宏观风险聚集，建议投资者暂时观望。
策略方面：沪铝 1906 合约暂时观望。
