中长期矛盾:全球经济疲软与宽松背景下,铜市场长期面临的需求走向。
短期矛盾:欧美经济复苏持续性以及刺激政策的加码,美国大选期间宏观情绪不确定性上升。
我们的观点:矿端方面有一些扰动,智利Codelco铜矿工人抗议仍在继续。而智利国家铜业表示目前生产完全恢复且有望达到今年产量目标。此外在国内冶炼不断提升的情况下,TC反弹较缓,本周仅提高0.15至48.71美元/吨。废铜方面,在铜价回暖后精废价差略反弹,但目前仍仅在1000元水平以上,利好精铜消费,目前已有部分企业由采购废铜转为采购精铜。另外生态环境部发布公告,称符合标准的再生铜原料不属于固体废物,可自由进口。但考虑到初期环保、海关各部门实施时可能对流程有一定磨合,量能可能未必迅速释放。从需求端来看,国内节后归来改善幅度有限,线缆订单仍未放量,而铜管方面因空调排产同比增加预计带动一些增量,但整体而言国内消费表现一般。周中海关公布9月未锻造铜及铜材进口量为72.2万吨,同比提高60.5%,环比增加8%,预计其中精炼铜进口量或再创新高,人民币快速升值或是支撑背后大量进口的原因之一,因此后续进口压力仍较大。当前基本面相对略弱,10月国内冶炼产量环比有望继续提高,而终端需求表现一般,难有亮眼表现,供需边际走弱。宏观层面矛盾偏多,以美国大选为背景下的政策方向是主要矛盾之一,市场预期随着民调和辩论结果摇摆;美国两党就经济刺激的谈判有好转的迹象,佩洛西称对本周达成刺激协议抱有希望;欧洲则需考虑疫情不断发展下政策的变化,冬季即将来临,而关于疫苗的消息反复不断,基于疫情的情绪同样摇摆,因此铜价短期仍将处于震荡运行阶段。
投资策略:观望。
风险提示:无