宏观:美国6月就业数据强劲,7月继续加息75基点基本确定。经济衰退担忧和欧洲能源危机仍存,市场不确定性缓和悲观情绪有所释放,美元指数持续攀升续创20年新高。国内局部地区疫情扩散,整体空头氛围仍浓,铜价探底回升但高度受限。供给:铜精矿TC维持小幅下行,国内铜矿需求增加,而矿端今年扰动不断,智利、秘鲁5月铜矿产量均下降。山东两家治炼厂复产产量逐渐兑现,国内治炼厂检修结束和高利润刺激炼厂积极生产,下半年国内电解铜供应有增加预期。沪伦比值不佳,进口货源减少。据SMM,下游利废企业进一步亏损,新增订单进一步下降,大部分企业按需采购不备库存。废铜市场成交偏弱,观望情绪较浓。需求:铜价大幅下跌后下游按需采购开工率回升,但终端订单持续疲弱。7月家用空调排产大幅下滑,地产端复苏较缓。但电网订单有所改善,电源投资提速,光伏、风电等订单持续增长。库存:LME库存增加0.6万吨至13.3万吨。上期所库存增加0.27万吨。全球显性库存仍维持低位,国内库存回升,现货升水回落。观点及策略:铜:海外经济衰退担忧美元走强压制,国内基本面转弱,空头氛围仍较浓。预计铜价短期维持低位震荡,但考虑价格已跌至低位,建议空单止盈。