宏观面来看,1月美联储议息纪要显示,多位美联储官员同意加快紧缩步伐和加大紧缩力度。美联储收紧流动性对铜价将构成负面影响。欧洲天然气价格高企对铜价构成支撑,关注3月份欧洲冬季的结束天然气价格是否回落拖累铜价及俄乌局势是否激化对钢价构成影响。中国稳经济政策信号对钢需构成正面影响。基本面来看,全球显性库存逐渐累库将对钢价构成负面影响。本周钢精矿TC65美元/吨,较上周+O.5美元/吨,表明国内钢矿供应较宽松,叠加国内冶炼活动活跃预示精炼铜或进一步累库,对国内铜价构成压力。综上,欧美通胀高企及能源价格高企对铜价的影响或已被市场消耗,下周全球显性库存累库或施压铜价,关注俄乌局势会否急剧升温影响铜的短期供应进而逆转铜价疲态。中期美联储收紧流动性及全球钢矿供应偏宽松均对钢价构成不利影响,而中国稳经济政策的推行将对正面影响铜市。风险提示:美联储紧缩力度超预期、全球显性库存增幅缓慢、中国稳经济政策出台缓慢、全球通胀大幅上升等。