宏观：欧美6月份制造业PMI初值均超预期回落，鲍威尔重申无条件对抗通胀，尽管大幅提高利率可能推高失业率。欧美主要央行开启大幅加息模式。近期铜油比持续下滑至近五年低位，市场对全球经济衰退的悲观预期升温，宏观利空持续铜价遭受重挫。供给：矿端干扰逐步缓和，5月铜精矿进口增加。加工费稳定，高利润下炼厂积极持续复产。铜价大跌废铜商惜售挺价，精废价差收窄至倒挂的水平，废铜消费明显受抑，有利精铜消费。进口小幅亏损，进口铜陆续到港等待进口窗口开启。现货升水回落支撑弱化。需求：国内需求未有显著改善，随着铜价下挫，下游补库意愿开始提高，主要铜杆企业开工率开始回升。淡季逐步来临，终端消费恢复仍不及市场预期。国内疫情处于尾声，基建、地产、汽车等终端需求仍有望复苏。库存：LME库存减少0.5万吨至11.3万吨。上期所库存增加0.2万吨。全球显性库存仍处低位，伦铜仓单库存下降，注销仓单比例增加。观点及策略：铜：美联储加息提速，全球经济衰退等宏观利空情绪影响下铜价重挫。关注下游消费恢复情况，预计铜价延续跌势，以震荡寻底行情为主。
